Előnyben részesített osztalék. Kumulativitás

Az adósság (arrearage) késedelmes fizetés, amely felhalmozódhat.

Halmozott osztalék - osztalék az elsőbbségi részvényen, amely előírja azt a záradékot, hogy "az összes felhalmozott kifizetetlen osztalékot korábban kell kifizetni, mint a törzsrészvények osztalékát.

Szinte minden előnyben részesített részvény egyik velejárója a kumulativitás, amely biztosítja a kifizetetlen osztalék későbbi időpontra történő átutalását. A társaságnak fizetnie kell a lejárt osztalékot az elsőbbségi részvények után a törzsrészvények osztalékát megelőzően. A társaság igazgatótanácsa nem fizethet osztalékot az elsőbbségi részvények után 3 egymást követő évben. Ha egy részvény névértéke 100 USD, akkor a társaságnak ebben az esetben 24 USD összegű tartozása van a preferált részvényesek felé. részvényenként. Mielőtt osztalékot fizetne a törzsrészvényekre, a társaságnak 24 dollárt kell fizetnie. minden előnyben részesített részvényre. Hangsúlyozni kell, hogy éppen azért, mert az elsőbbségi részvényekre vonatkozó osztalékokat lejárt kötelezettségnek minősítik, nincs garancia arra, hogy valaha is kifizetik őket. Ha a társaság nem kíván osztalékot fizetni a törzsrészvények után, akkor nincs szükség arra, hogy visszafizesse az elsőbbségi részvények adósságát. Általában az elsőbbségi részvényekre vonatkozó osztalékot nem fizetik ki elégtelen nyereség miatt, de a társaság nem köteles ezeket a kifizetéseket teljesíteni, még akkor sem, ha a nyereség visszaáll.

Ha az elsőbbségi részvényekre vonatkozó osztalékfizetés késik, és a társaság osztalékot kíván fizetni a törzsrészvényekre, úgy dönthet, hogy nem fizeti ki a tartozást a kiemelt részvényeseknek, hanem felajánlja nekik a cserét. 100 USD névértékű elsőbbségi részvények kibocsátásakor felhalmozott osztalék mondjuk 56 dollár, a részvények piaci ára pedig 38 dollár. A társaság felajánlhatja az előnyben részesített részvényeseknek, hogy részvényeiket a társaság törzsrészvényeire cserélik, 90 dolláros piaci értékkel. Bár elméletileg ebben az esetben az előnyben részesített részvényeseket 156 dollár visszautasítására kérik. (100 dollár névérték plusz 56 dollár osztalék), a tőzsde 90 dollárt ígér nekik, ami jóval magasabb, mint a preferált részvény jelenlegi piaci ára - 38 dollár. A kiemelt részvények forgalomból való kivonásához a társaságnak be kell szereznie bizonyos számú részvényes (a befektetések volumenét tekintve), általában 2/3 részvényesének ehhez a működéséhez. Következésképpen ez a feltétel a cserét a szükséges számú szavazat megszerzésétől teszi függővé.

Ha az elsőbbségi részvényekre vonatkozó osztalék nem halmozódik, a kifizetetlen osztalék nem kerül átvitelre. Azok. a társaság osztalékot fizethet a törzsrészvényekre, függetlenül attól, hogy a múltban figyelmen kívül hagyta az elsőbbségi részvényekre vonatkozó osztalékfizetéseket.

Befektetői szempontból a halasztott kamatok nélküli elsőbbségi részvények alig jobbak, mint a hozamkötvények. Valójában a hozamkötvények kevésbé kockázatosak, mert a rájuk vonatkozó kamatfizetés feltételei általában jól meghatározottak, ráadásul a kötvénytulajdonosok elsőbbséget élveznek a cég eszközeivel szemben fizetésképtelenség esetén. E hiányosságok nyilvánvaló volta miatt a nem halmozott elsőbbségi részvények kibocsátása ritka, bár felhasználhatók egy cég átszervezésében.

A második típusú részvény, amelyet egy társaság kibocsáthat, az előnyben részesített részvény. A törzsrészvényekhez hasonlóan az elsőbbségi részvényeket is tőkebevonás céljából bocsátják ki. Azok a befektetők azonban, akik elsőbbségi részvényekbe fektetnek, más célokkal rendelkeznek, mint a törzsrészvényekbe befektetők. Az előnyben részesített részvények bizonyos előnyökkel rendelkeznek a törzsrészvényekkel szemben.

Az elsőbbségi részvényeknek több típusa létezik, amelyek mindegyike saját megkülönböztető jellemzőkkel vonzza a befektetők egy bizonyos kategóriáját. A legtöbb előnyben részesített részvény rendelkezik az alábbi tulajdonságok legalább egyikével: elsőbbség az osztalék kifizetésében, elsőbbség a felszámolás alatt álló társaság pénzeszközeinek elosztásában, átválthatóság és visszaváltási jog.

Az előnyben részesített részvények felhasználhatók a menedzsment stratégiai céljainak elérésére. Például a Wall Street Journal egyik cikke szerint Jay. Si. A Penny, egy nagy amerikai kiskereskedelmi lánc új munkavállalói részvénytervében elsőbbségi részvények kibocsátását tervezi, és a kibocsátásból származó 700 millió dollárral úgy döntött, hogy visszavásárolja a fennálló törzsrészvények mintegy 11% -át.

A művelet eredményeként a munkavállalók tulajdonában lévő társaság részesedése 24%-ra nőtt volna. Az új előnyben részesített részvények osztalékfizetése évi 7,9% lenne, részvényenként 60 dollárért törzsrészvényekké alakíthatók. A részvénypiac pozitívan reagált a tervre, és a társaság részvényei a bejelentés napján közel 2 dollárral emelkedtek a bejelentés napján, 48 dollárra. Milyen előnyöket lát a vállalatvezetés a vállalat számára ebben az összetett tervben?

A cikk így szól: "Az elemzők rámutatnak, hogy egy ilyen lépés kevésbé vonzóvá teszi a vállalatot más vállalatok általi átvételre, mivel a részvények értéke és az egy részvényre jutó eredmény nő, valamint a munkavállalók kezében lévő részvények száma is nő." Ezenkívül a társaság úgy véli, hogy részvényeit alulértékelik, és a részvények piaci értéke emelkedni fog, mivel a terv végrehajtása után csökken a forgalomban lévő részvények száma.

Amint a pénzügyi eszközök összetettebbé válnak, a részvények és kötelezettségek megkülönböztetése további nehézségeket okoz. A Nemzetközi Számviteli Standard Bizottság ebben a kérdésben már számos követelményt dolgozott ki. Sok országban, köztük Kínában és Koreában azonban a szabályozók csak most kezdik vizsgálni a kérdéseket.

Osztalék juttatás

Általában az elsőbbségi részvények elsőbbséget élveznek a törzsrészvényekkel szemben az osztalékok fogadásakor. Ez abban áll, hogy az előnyben részesített részvények tulajdonosainak bizonyos összegű osztalékot kell kapniuk, mielőtt a törzsrészvények tulajdonosai megkapják az osztalékukat.

Az elsőbbségi részvények tulajdonosainak fizetendő összeget az osztalék kifizetése előtt a törzsrészvények tulajdonosainak általában részvényenkénti meghatározott összegben vagy az előnyben részesített részvény névértékének százalékában kell kifejezni.

Például egy társaság kibocsáthat elsőbbségi részvényeket, és részvényenként 4 osztalékot fizethet, vagy 50 névleges értékű elsőbbségi részvényt bocsáthat ki, és évente 8% -os névleges osztalékot fizethet, ami részvényenként ugyanaz a 4.

Az elsőbbségi részvények tulajdonosai nem garantálják az osztalék kifizetését; ehhez a társaságnak nyereséget kell termelnie, és az igazgatóságnak be kell jelentenie az elsőbbségi részvényekre vonatkozó osztalékot, mielőtt fizetési kötelezettség keletkezik. Ha a tárgyévben az elsőbbségi részvényekre vonatkozó osztalékot nem jelentették be, akkor ennek következményei eltérőek lehetnek a részvények kibocsátásának feltételeitől függően.

A nem halmozott elsőbbségi részvények esetében, ha az igazgatóság idén nem nyilatkozik osztalékról az elsőbbségi részvényekről, akkor a társaságnak nincs kötelezettsége arra, hogy a jövőben osztalékot fizessen az adott évre. A halmozott elsőbbségi részvények esetében azonban egy részvényre jutó fix osztalék évről évre halmozódik fel, és azt teljes egészében meg kell fizetni a rendes osztalék kifizetése előtt.

Azokat az osztalékokat, amelyeket abban az évben nem fizettek ki, amikor azokat kifizetni kellett volna lejárt osztalék.

Tegyük fel, hogy egy vállalat jogosult 10 000 5% -os halmozott 100% -os névértékű elsőbbségi részvény kibocsátására. Minden engedélyezett részvényt kibocsátottak és forgalomban vannak. Ha 20x1 -ben nem fizettek osztalékot, akkor az év végén a társaság 50 000 összegben késedelmes osztalékot kap az elsőbbségi részvényekre (10 000 részvény X 100 X 0,05 = 50 000). Ha egy társaság úgy dönt, hogy osztalékot fizet a következő 20x2 -ben, akkor először fizetnie kell a lejárt osztalékot és az adott év preferált osztalékát, mielőtt osztalékot fizetne a törzsrészvényeseknek.

A múltbeli osztalékokat nem ismerik el a társaság kötelezettségeiként, mivel a társaságnak nincs valós felelőssége mindaddig, amíg az osztalékot az igazgatóság ki nem nyilvánítja, és ezt követően a részvényesek nem hagyják jóvá. Egy vállalat nem lehet biztos abban, hogy nyereséget termel, ezért nem ígérhet osztalékot a részvényeseknek. Ha azonban egy társaságnak késedelmes osztalékai vannak, akkor ezt közvetlenül a pénzügyi kimutatások szövegében vagy lábjegyzetben kell közzétenni.

Tegyük fel, hogy 20x1. Január 1 -jén a társaság 10 000 6 százalékos halmozott elsőbbségi részvényt bocsátott ki, névértéke 10 és 50 000 törzsrészvény. A társaság első működési éve csak 4000 nyereséget hozott. A társaság igazgatósága 3000 fő osztalékot jelentett be a kiemelt részvényeseknek. Az osztalék helyzete a 20x1 végén a következő volt:

Tegyük fel, hogy 20x2 -ben a vállalat 30.000 nyereséget ért el, és úgy döntött, hogy osztalékot fizet az elsőbbségi és a törzsrészvények tulajdonosainak. Vegye figyelembe, hogy a társaság előnyben részesített részvényei halmozottak. A társaságnak először fizetnie kell 3000 lejárt osztalékot és az adott évre vonatkozó elsőbbségi osztalékot, mielőtt osztalékot fizethet a törzsrészvényeseknek. Ezenkívül tegyük fel, hogy a társaság igazgatótanácsa 12 000 összegű osztalékot hirdetett ki az elsőbbségi és törzsrészvényekre. Az osztalékot az alábbiak szerint osztják fel:

Az osztalékbevallást tükröző tranzakció:

Eszközkiosztási előny

Az elsőbbségi részvények tulajdonosai bizonyos előnyökkel rendelkeznek a felszámolt társaság eszközeinek elosztásában. Például egy társaság üzleti tevékenységének megszűnésekor az előnyben részesített részvényesei jogosultak részvényeik névértékének vagy részvényenkénti bizonyos magasabb felszámolási összeg visszatérítésére, mielőtt a törzsrészvényesek részesülhetnek a társaság vagyonából. Ez a juttatás magában foglalhatja a késedelmes osztalékot is, amelyet a társaság tartozik az elsőbbségi részvények tulajdonosainak.

Átváltható preferált részvények

Annak érdekében, hogy nagyobb legyen az érdeklődés az elsőbbségi részvények iránt, néha átválthatóságot biztosítanak. Az átváltható elsőbbségi részvények tulajdonosai részvényeiket törzsrészvényekre cserélhetik az elsőbbségi részvényszerződés feltételei által meghatározott arányban. A konvertibilitás két okból is vonzó lehet a befektetők számára.

Először, az átváltható részvények tulajdonosai, mint bármely más elsőbbségi részvénytulajdonos, jobban bíznak abban, hogy rendszeres osztalékot kapnak, mint a törzsrészvények tulajdonosai.

Másodszor, egy törzsrészvény piaci árának emelkedése esetén az átválthatóság lehetővé teszi, hogy az előnyben részesített részvények tulajdonosai is részesüljenek ebben a növekedésben. Az értéknövekedés vagy az előnyben részesített részvény értékének megfelelő növelésével, vagy törzsrészvénnyé történő átalakítással történik.

Tegyük fel például, hogy egy társaság kibocsátott 1000 darab 8% -os átváltható 100% -os névértékű elsőbbségi részvényt. Minden ilyen részvény bármikor átalakítható ugyanazon társaság öt törzsrészvényévé. A törzsrészvények piaci ára jelenleg 15. A múltban a törzsrészvényekre jutó osztalék évente körülbelül 1 részvény volt.

Egy részvénytulajdonos egy elsőbbségi részvénnyel rendelkezik olyan befektetéssel, amelynek piaci értéke megközelíti a 100 -at, és az osztalékfizetés valószínűsége magasabb, mint egy törzsrészvényé.

Tegyük fel, hogy a társaság nyeresége emelkedik az elkövetkező néhány évben, és a törzsrészvények osztaléka is 3 -ra emelkedik részvényenként. Ezenkívül a törzsrészvények piaci ára 15 -ről 30 -ra emelkedik.

Az elsőbbségi részvényeket birtokló részvényes képes lesz minden törzsrészvényt öt törzsrészvénnyé alakítani, és ezáltal az osztalékot előnyben részesített részvényenként 8 -ról 15 -re (3 darab 5 törzsrészvényre) növelheti. Ezenkívül egy előnyben részesített részvény piaci értéke eléri a 150 -et, ami 5 törzsrészvény piaci értéke, mivel minden előnyben részesített részvény 5 törzsrészvényre cserélhető.

Beváltható elsőbbségi részvények

Az elsőbbségi részvények többsége visszaváltható elsőbbségi részvény. Ez azt jelenti, hogy a kibocsátó társaság döntése alapján a részvényvásárlási szerződésben meghatározott áron visszaválthatók vagy kivonhatók a forgalomból. A tulajdonosnak a társaság kérésére le kell mondania a nem átváltható elsőbbségi részvényekről. Ha az elsőbbségi részvény átváltható, akkor a részvényes lemondhat róla, vagy törzsrészvényekké alakíthatja, amikor a társaság visszavásárolja a részvényeket.

A visszaváltási ár általában magasabb, mint a részvény névértéke. Például egy 100 elsőbbségi részvény 103. -nál visszaváltható. Visszaváltás vagy visszatérés esetén a részvényesnek joga van a következőket kapni:

• (1) a részvények névértéke;
• (2) visszaváltási díj;
• (3) lejárt osztalék;
• (4) a tárgyidőszak osztalékának megfelelő (a folyó év lejáratáig tartó részével arányosan számított) része.

Egy vállalat több okból is visszaválthatja részvényeit. Először is, a társaság ösztönözheti az elsőbbségi részvények törzsrészvényekké történő átalakítását, mivel az előbbieknél a készpénzes osztalék magasabb, mint a törzsrészvények után fizetett osztalékoké. Másodszor, ily módon lehetőség van arra, hogy a jelenlegi piacon forgalomban lévő elsőbbségi részvényeket kicseréljék más, alacsonyabb osztalékszintű előnyben részesített részvényekre vagy hosszú lejáratú adósságokra, amelyek adózott értéke alacsonyabb lesz. Harmadszor, a vállalat egyszerűen elég nyereséges lehet ahhoz, hogy lemondjon a preferált tőkéről.

Elosztatlan nyereség

Az eredménytartalék, amely a saját tőke másik összetevője, a részvényesek követeléseit jelenti a társaság nyereséges műveletekből származó eszközeivel szemben. Az eredménytartalékról szóló mérlegrészlet részletes tárgyalása a nyereségről és az eredménytartalékról szóló fejezetben található.

Gyakorlati példa

A világ tőzsdéin egyre több különböző vállalat részvénye kerül bevezetésre. Bár az ár, amelyen ezeket a részvényeket eredetileg kibocsátják, egyértelműen meghatározható és elszámolható, az ár, amellyel a részvényeket valószínűleg a tőzsdén forgalmazzák, bizonytalan és nehezen megjósolható.

Például Ausztráliában az első tőzsdén jegyzett AMP -részvények 1998. június 15 -én kezdték meg a kereskedést a Sydney -i Értéktőzsdén 35,99 dolláron, jóval a várt ár felett. körülbelül 20 dollár. Talán a Deutsche Bank agresszív részvényvásárlása ügyfelei nevében okozott ilyen áremelkedést. Július 6 -ig azonban az AMP árfolyama 19,92 dolláron állt, ami jelentős veszteségeket okozott a banknak és ügyfeleinek.

A társaság részvényese vagyok. Van törzsrészvényem és elsőbbségi részvényem is. A JSC Igazgatósága jóváhagyta az osztalékpolitikáról szóló rendeletet. Többek között előírja, hogy nettó nyereség hiányában az elsőbbségi részvényekre vonatkozó osztalékot az erre a célra létrehozott speciális alap rovására fizetik ki. A részvényesek rendkívüli közgyűlése úgy határozott, hogy ennek az alapnak a korábbi időszakokban átutalt pénzeszközeinek egy részét a társaság elsőbbségi részvényeire vonatkozó osztalék kifizetésére irányítja. Úgy gondolom, hogy ezek a döntések valójában arra irányulnak, hogy a részvénytársaság nyeresége hiányában megfosszák szavazati joguktól az előnyben részesített részvények tulajdonosait. Vitathatom őket, tekintettel arra, hogy a közgyűlésen nemmel szavaztam?

A meghozott döntéseket aligha támadják meg.

Cikk (6) bekezdése szerint. Az 1995. december 26 -i 208 -FZ "A részvénytársaságokról" szövetségi törvény (a továbbiakban: a részvénytársaságokról szóló törvény) 68. cikke értelmében a részvényesnek joga van a bírósághoz fordulni az igazgatótanács döntése ellen. a társaság (felügyelőbizottsága), amelyet e törvény, az Orosz Föderáció egyéb szabályozói jogi aktusai, a társaság alapszabálya követelményeinek megsértésével fogadtak el, ha az említett határozat megsértette a társaság jogait és (vagy) jogos érdekeit, vagy részvényes. A bíróságnak, figyelembe véve az ügy minden körülményét, joga van fenntartani a megtámadott határozatot, ha az nem járt a társaság vagy a részvényes veszteségeinek vagy más, számukra kedvezőtlen következmények bekövetkezésével és az elkövetett jogsértésekkel. nem anyagi.

Cikk (1) bekezdésével összhangban. A JSC törvény 65. cikke értelmében a társaság igazgatóságának (felügyelőbizottsága) hatáskörébe tartozik a társaság tevékenységének általános irányításával kapcsolatos kérdések megoldása, kivéve azokat a kérdéseket, amelyeket az említett törvény a közgyűlés hatáskörébe utal. részvényesek.

12. és 13. bekezdései szerint. A JSC törvény 65. cikke értelmében a részvénytársaság igazgatóságának hatáskörébe tartozik a tartalékalap és egyéb alapok felhasználása, valamint a társaság belső dokumentumainak jóváhagyása.

Így a leírt helyzetben az igazgatóság a rendelet elfogadásakor hatáskörében járt el.

Cikk (2) bekezdése szerint. A részvénytársaságokról szóló törvény 42. pontja szerint az osztalékfizetés forrása a társaság adózott eredménye (a társaság nettó nyeresége). Bizonyos típusú elsőbbségi részvényekre vonatkozó osztalék a társaság korábban erre a célra létrehozott speciális alapjaiból is kifizethető.

E rendelkezés értelmében egy speciális alap célja, hogy osztalékot fizessen az előnyben részesített részvények után, ha a társaság számára nettó nyereség nem keletkezik. A korábbi évek eredménytartalékának fennmaradó részének rovására jön létre. Ezenkívül nem szabad kifejezetten feltüntetni a társaság alapító okiratában.

Cikk (1) bekezdése értelmében. 32. § -a, a JSC -ről, a részvényesek - a társaság elsőbbségi részvényeinek tulajdonosai nem rendelkeznek szavazati joggal a részvényesek közgyűlésén, kivéve, ha a meghatározott törvény másként rendelkezik. Kivételt képez ez esetben az a helyzet, amikor a részvényesek éves közgyűlése az indokoktól függetlenül nem hozott döntést osztalékfizetésről, vagy hiányos osztalék kifizetéséről döntött, vagy nem teljes osztalék kifizetéséről döntött. az ilyen típusú elsőbbségi részvényeket (a JSC -ről szóló törvény 32. cikkének 5. pontja). A törvény által megállapított esetek listája kimerítő, amikor az elsőbbségi részvények tulajdonosai szavazati lehetőséget kapnak a részvényesek közgyűlésein.

Az előnyben részesített részvények jogi jellegükből adódóan nyereséget kívánnak termelni a részvénytulajdonosnak egy részvénytársaság tevékenységéből. A részvénytársaság vezetése a törzsrészvények tulajdonosainak kiváltsága. Így az elsőbbségi részvények tulajdonosának érdeke nem irányulhat a jövedelem megtagadására, ha lehetőség van annak megszerzésére.

A részvénytulajdonosoknak a szavazati jog biztosításának célja a részvénytársaság törvényével összhangban az, hogy lehetővé tegyék számukra a társaság pénzügyi és gazdasági tevékenységeinek ellenőrzését, valamint biztosítsák az osztalékhoz való joguk visszaállításának lehetőségét. szavazással a részvényesek közgyűlésén az osztalékfizetés kérdésében. Más szóval, arról a lehetőségről beszélünk, hogy megakadályozzuk, hogy a társaság törzsrészvényeinek tulajdonosai cselekedjenek, ésszerűtlen döntést hozzanak az elsőbbségi részvényekre vonatkozó osztalékfizetés elmaradásáról.

Az Ön által vitatott osztalékrendelet szabálya valójában kiegészítő garanciát nyújt az elsőbbségi részvények tulajdonosainak jogainak gyakorlására. Ebben az összefüggésben nem tekinthető megsértőnek azon kérelmező jogait illetően, aki az elsőbbségi részvények tulajdonosa, amelyek esetében az osztalékfizetésről döntés született.

Ezenkívül az a döntés, hogy osztalékot fizetnek a kiemelt részvényeseknek egy speciális alapból, nem az elsőbbségi részvényesek joga, hanem a társaságé, amely nettó nyereség hiányában saját belátása szerint dönthet az osztalékfizetésről. előnyben részesített részvényeseknek vagy sem.

Meg kell jegyezni, hogy a hatályos jogszabályok nem tartalmaznak korlátozásokat arra vonatkozóan, hogy az előnyben részesített részvényekre osztalékot kell fizetni a korábbi évek eredménytartalékának rovására.

Így a vizsgált tétel nem módosítja, nem csökkenti vagy korlátozza a részvényesek - az elsőbbségi részvények tulajdonosainak - jogait, hanem csak további garanciát teremt arra, hogy az osztalékok iránti érdeklődésüket megvalósítják. Vita esetén a bíróság nem valószínű, hogy kielégíti az érvénytelenítés iránti igényét. Pontosan ugyanez a helyzet a részvényesek közgyűlésének döntésével, amely szerint a társaság eredménytartalékának egy részét egy speciális alap megalakítására irányítják, majd ennek az alapnak a pénzeszközeit osztják ki az elsőbbségi részvények tulajdonosainak.

Cikk (7) bekezdése szerint. A JSC -törvény 49. pontja szerint a részvényesnek joga van a bíróságon fellebbezni a részvényesek közgyűlése által az említett törvény, az Orosz Föderáció egyéb jogi aktusai, a társaság alapító okirata követelményeinek megsértésével hozott határozat ellen, ha nem vett részt a részvényesek közgyűlésén, vagy nem szavazott egy ilyen határozat elfogadása ellen, és ez a döntés megsértette jogait és jogos érdekeit.

A közgyűlési határozat érvénytelenségének elismerésére irányuló igényt akkor kell kielégíteni, ha a törvény, más jogi aktusok vagy a társaság alapszabálya követelményeinek megsértése sérti annak a részvényesnek a jogait és jogos érdekeit, aki e határozat ellen szavazott, vagy nem részt vesz a részvényesek közgyűlésén.

A válaszadó által létrehozott speciális alap célja az, hogy feltételeket teremtsen az elsőbbségi részvények tulajdonosai osztalékhoz való jogának gyakorlásához, ami önmagában kizárja annak lehetőségét, hogy az alap létrehozását a jogsértés egyik formájának tekintsék. az elsőbbségi részvények tulajdonosainak jogai. A részvényesek közgyűlésének határozata nem változik, nem csökkenti vagy korlátozza a részvényesek - az előnyben részesített részvények tulajdonosainak - jogait, hanem éppen ellenkezőleg, további garanciát teremt az osztalékok iránti érdeklődésük megvalósításához.

A részvények vásárlója, vagy meg kell értenie, hogy csak bizonyos típusú értékpapírok teszik lehetővé számára, hogy előnyben részesített osztalékot kapjon.

Ami

Ez a cég nyereségének az a része, amelyet kizárólag az összes kiemelt részvény tulajdonosának osztanak ki. az ilyen típusú részvények birtoklása bizonyos előnyökkel rendelkezik a közönséges értékpapírok tulajdonosaihoz képest. Az előnyben részesített osztalékhoz való jog magában foglalja:

• Először a kifizetések, a többi részvényes előtt.
• Lehetőség (ha rögzítve van) fix jövedelmet kapni, amely nem függ a nyereségtől.
• Fix fizetési időpontok, negyedévente vagy évente. Ahogy a chartával megegyeztünk.
• Halmozódó (halmozódó) felhalmozási rendszer. Vagyis, ha a kifizetés nem történt meg időben, akkor azt átviszik a következő dátumra, és összegzik a következő időszak osztalékával.
• Az előnyben részesített részvényeseknek osztalékot kell kapniuk a többi kategória előtt.

Vis maior esetén azonban az igazgatóság felfüggesztheti vagy törölheti a preferált osztalék kifizetését.

Az ilyen részvények tulajdonosainak van még egy hátrányuk - nincs szavazati joguk.

A preferált osztalékfizetés eltér a szokásos osztaléktól. Ezért a számítást külön -külön kell elvégezni. Ez annak köszönhető, hogy az előnyben részesített osztalékok kifizetései a szükséges nyereség hiányában is felhalmozódnak, és ezt az eljárást csak kivételes körülmények miatt lehet felfüggeszteni.

Képletek

Az előnyben részesített részvénytípusok után fizetendő osztalék összegének kiszámításakor a következők fontosak:

• Egy értékpapír megtérülési rátája, kamatlábban kifejezve i.
• A fizetésre bemutatott (kibocsátott) részvények száma Npr.
• 1 részvényre jutó osztalék összege I.

A számítás a következő képletek szerint történik:

• Az elsőbbségi részvény kifizetéseinek összege: I = i × Pnom.
• Az ilyen típusú részvényekre vonatkozó kifizetések teljes összege: ΣI = I × N priv.

Példa

A számítások kezdeti adatai:

• Az egyik jegybank i hozama 7%.
• A névérték Pnom értéke - 75 rubel.
• Az elsőbbségi részvények száma Npr - 80 000 db.

Részvényenkénti kifizetések = i × Pnom = 0,07 × 25 = 5,25 rubel. A társaság minden részvényért fizet: I × Nadd = 1,75 × 80 000 = 420 000 rubel.

A preferált részvények típusait ebben a videóban ismertetjük:

Hogyan történik a fizetés

Az ilyen típusú értékpapírok tulajdonosának garantált joga van a társaság tevékenységéből származó bevételhez. Ezt a jogot cserébe megkapja, ha megtagadja a részvénytársaság vezetésében való részvételt. Az ilyen normát törvény rögzíti. A 32. szövetségi törvény a JSC -ről megköveteli, hogy az osztalék összegét tükrözzék a társaság alapszabályában. Ehhez az alábbi módszerek egyikét választják:

• Egy meghatározott összeg rubel formájában.
• A részvény bejelentett névértékének százalékában.
• A charta által előírt módon.

A törzsrészvényekkel ellentétben a preferált értékpapírok fizetési eljárása nincs meghatározva.

Az előnyben részesített részvények széles körben elterjedt pénzügyi eszközök Oroszországban és a világon. Lehetővé teszi, hogy a tulajdonos garantált jövedelmet kapjon az értékpapírok kibocsátója által felajánlott osztalékkamatok alapján.

Ezenkívül bizonyos esetekben az ilyen részvények tulajdonosai befolyásolhatják a vállalat fejlesztési stratégiáját. Melyek az előnyben részesített eszközök megkülönböztető jellemzői a kötvényekhez és a közönségesnek minősített értékpapírokhoz képest? Milyen előnyei vannak az ilyen típusú részvények tulajdonosának? Milyen korlátozások vonatkozhatnak jogaira a társaság irányításában való részvétel kapcsán?

Meghatározás

Az előnyben részesített részvények olyan értékpapírok, amelyek tulajdonosai a szokásos eszközök tulajdonosaihoz képest kiterjesztett jogokkal rendelkeznek. A tulajdonosok különleges státuszának figyelembevételével azonban bizonyos korlátozások is lehetségesek. Azok a vállalkozások, amelyek elsőbbségi részvényeket bocsátanak ki, összességében ugyanazt a célt tűzték ki maguk elé, mint a rendes típusú értékpapírok kibocsátásakor - forrásokat gyűjtenek az alaptőke feltöltéséhez. A szóban forgó részvények érdekes tulajdonsága, hogy számos olyan tulajdonsággal rendelkeznek, amelyek a kötvényekre is jellemzőek.

Egy másik tényező, hogy egy részvénytársaság előnyben részesített részvényei kibocsáthatók, mivel a társaság törekszik az egyensúly elérésére a saját tőke és a külső tőke között - anélkül, hogy növelné a szavazati joggal rendelkező értékpapír -tulajdonosok számát (ezt a szempontot később figyelembe vesszük). Így a szóban forgó eszközök meglehetősen népszerűvé válnak az orosz vállalkozók körében.

Az előnyben részesített részvények jellemzői

Az előnyben részesített részvények számos előnnyel járhatnak a befektető számára a hagyományos értékpapírokhoz képest. Milyen lehetséges preferenciákról beszélhetünk a tulajdonos számára?

Először is, szinte mindig az elsőbbségi részvények tulajdonosának garantált valamilyen jövedelem.

Másodszor, az osztalékfizetésre szánt pénzeszközöket elsőbbségi kérdésként osztják ki az ilyen értékpapírok tulajdonosainak (ez különösen fontos azokban az esetekben, amikor például a társaságot felszámolják, de a kötelezettségek megmaradnak).

Harmadszor, a szóban forgó részvényekre vonatkozó osztalékokat általában a nettó jövedelem teljes összegében kell elszámolni. Ugyanakkor az előnyben részesített értékpapírok általában nem teszik lehetővé a tulajdonosnak, hogy részt vegyen a vállalat irányításában, "szavazzon" bármilyen döntésről. Egy másik figyelmeztetés az, hogy az ilyen típusú részvények általában kisebb potenciállal rendelkeznek az árnövekedés szempontjából, azonban az ilyen részvények tulajdonosa de jure a társaság társtulajdonosa. Annak ellenére, hogy az ilyen értékpapírok tulajdonosának nincs szavazati joga, részt vehet a részvényesi értekezleteken, a szervezet felszámolása esetén követelheti az ingatlan részesedését.

A tulajdonosok jogai

Vizsgáljuk meg azt a szempontot, amely tükrözi az elsőbbségi részvények tulajdonosainak jogait. A szóban forgó értékpapírok részvények. Vagyis a szokásos részvényekkel való hasonlóság jelei vannak. Az előnyben részesített értékpapírok tulajdonosai a fő részvényesekkel együtt részesedést kapnak a társaság alaptőkéjében, és - mint fentebb említettük - joguk van részt venni a közgyűléseken.

Ugyanakkor további feltételek is fennállhatnak a részvénykibocsátó és azok vásárlói közötti kapcsolatra. Ezt általában a szerződés határozza meg. Mellesleg teljesen elfogadható, hogy a cég mindazonáltal lehetővé teszi az előnyben részesített értékpapírok tulajdonosának szavazását. Igaz, ez sok esetben azt jelenti a gyakorlatban, hogy a szavazatok „súlya” meglehetősen névleges lesz.

Egyébként számos ország, köztük Oroszország törvényei kifejezetten kimondják, hogy az elsőbbségi részvények szavazati joggal vagy anélkül is kibocsáthatók. Egyes európai országokban olyan mechanizmusok állnak rendelkezésre, amelyek alapján az ilyen típusú értékpapír tulajdonosa számos körülmények között akár kettős szavazati jogot is szerezhet (például, ha a részvényt bejegyezték és hosszú ideig tartották) .

Szavazás Felvétel

Ugyanakkor az általános esetben az elsőbbségi részvények tulajdonosainak jogai nem teszik lehetővé a szavazást. Kivételt képeznek azok az esetek, amikor a megfelelő tárgyalásokon hozott döntések befolyásolják az értékpapírok tulajdonosainak személyes érdekeit.

Különösen az elsőbbségi részvények kibocsátását szabályozó orosz jogszabályok rögzítik, hogy abban az esetben, ha különösen fontos kérdések kerülnek az ülés napirendjére, az előnyben részesített eszközök tulajdonosai szavazhatnak. Melyikek? Ezek lehetnek olyan kérdések, amelyek a társaság esetleges átszervezésére vagy a társaság felszámolására vonatkozó eljárást tükrözik, vagy amelyek az alapszabály módosításainak bevezetésével kapcsolatosak, amelyek az elsőbbségi részvények tulajdonosainak jogaival vagy például a kifizetéssel kapcsolatosak. az osztalékokból. Sok szakértő különösen fontosnak tartja a felszámolási érték nagyságával és az új kérdésekkel kapcsolatos kérdéseket.

A törzsrészvények és az elsőbbségi részvények egy fontos különbséggel rendelkeznek a tulajdonosok jogai tekintetében. A lényeg az, hogy a második típusú értékpapírokra vonatkozó kötelezettségeket a kibocsátó elsőbbségi sorrendben teljesíti.

Az osztalékot először az elsőbbségi részvények tulajdonosainak fizetik ki, és csak akkor, ha a társaság vagyona és egyéb vagyona elegendő, a rendes értékpapírok tulajdonosával elszámolnak.

A felszámolás során, és ezt már fentebb megjegyeztük, ugyanez a minta figyelhető meg. Igaz, ebben az esetben még nagyobb prioritást élveznek a pénzügyi kapcsolatok más alanyai - a hitelezők és a kötvénytulajdonosok. A velük szemben fennálló kötelezettségek a társaság felszámolásakor először megszűnnek.

A részvények osztályozása

Milyen típusú részvények vannak? A közgazdászok a következőket emelik ki. Vannak halmozott elsőbbségi részvények. Sajátosságuk az osztalék felhalmozása - nem tartoznak időszakos kifizetésük alá.

Vannak viszont nem halmozódó értékpapírok. Sajátosságuk, hogy a ki nem fizetett osztalék nem halmozódik fel.

Vannak részt vevő elsőbbségi részvények. A tulajdonosuknak joga van emelt osztalékot kapni abban az esetben, ha a szokásos típusú értékpapírok értéke meghalad egy bizonyos szintet.

Vannak átváltható részvények is - más típusú értékpapírokká alakíthatók.

Vannak visszavonható eszközök (más néven visszaválthatóak). Jellemzőjük, hogy jelen van a társaság kötelezettsége a tulajdonossal szemben egy adott időpontban történő kötelező törlesztés formájában.

Az elsőbbségi részvények bizonyos típusaira jellemző lehet az osztalékkamatok megváltoztatásának lehetősége - ebben az esetben ezek külön típusú értékpapírokat képeznek.

Ha a részvényeseknek fizetési kötelezettséget jogilag nem a kibocsátó, hanem egy másik cég látja el, akkor az ilyen típusú eszközök a garantált típusba tartoznak.

Vannak olyan részvények is, amelyekre az opciós szabály vonatkozik - ez lehetővé teszi az értékpapír tulajdonosának, hogy meghatározott értéken eladja azt a kibocsátónak.

Kibocsátás

A részvénytársaságok általában jogosultak többféle előnyben részesített értékpapír egyidejű kibocsátására. Ezenkívül az egyes részvénytípusok különbözhetnek névértékükben és osztalékuk összegében, kifizetésük időpontjában stb.

Abban az esetben azonban, ha egy vállalat többféle előnyben részesített értékpapírt bocsát ki, akkor az alapító okiratoknak tükrözniük kell az egyes típusú eszközökre vonatkozó osztalékfizetés sorrendjét. Ezenkívül az ilyen típusú forrásoknak rendelkezniük kell az elsőbbségi részvények tulajdonosainak jogairól. Különösen azokat, amelyek tükrözik a szavazati jogot.

Fentebb megjegyeztük: annak ellenére, hogy az ilyen típusú értékpapírok tulajdonosai általában nem szavazhatnak, bizonyos esetekben a kibocsátó továbbra is engedélyezi ezt a fajta preferenciát. Ezenkívül ez semmiképpen sem mindig kapcsolódik a kibocsátás fő céljához, nevezetesen a kiegészítő tőke bevonásához.

Egyes vállalatoknál van gyakorlat - a részvénykibocsátást elsősorban azzal a céllal kezdeményezik, hogy az alapítók megkapják a szavazati jogot. Ez azt jelenti, hogy az értékpapír jogosultja a vállalatirányítás teljes jogú alanya lesz, és az osztalékfizetés kiváltságaival rendelkező személy is. Azonban, ahogy sok szakértő megjegyzi, egy ilyen rendszer inkább kivétel a szabály alól, mivel előfordulhat, hogy a befektetők nem szeretik ezt a fajta csalást.

Különbség a kötvényektől

Fentebb elmondtuk, hogy a preferált részvények közbenső pozíciót képviselnek a közönséges értékpapírok és kötvények között.

Hogyan fejeződik ki ez a gyakorlatban? A megkülönböztetés fő kritériuma itt a tulajdonos státusza. Amint azt már megjegyeztük, a részvény tulajdonosa a társaság egyik tulajdonosa.

Viszont a kötvénytulajdonos jogi szempontból a hitelező. Az első esetben osztalékot fizetnek az elsőbbségi részvények után, a másodikban - kamatfizetést.

A társaság azon kötelezettsége, hogy fizessen az elsőbbségi részvények tulajdonosának, viszonylag esetleges. Vagyis, ha mondjuk a cég csődbe megy, és a fennmaradó vagyon nem elegendő az értékpapírok tulajdonosainak törlesztéséhez, akkor a részvény birtokosa nem tudja behajtani a bíróságon keresztül esedékes összeget. A kötvények tulajdonosának viszont minden joga megvan arra, hogy a bíróságon követelje vissza adósságát.

Jogalkotási szempont

Milyen jellemzői vannak az elsőbbségi részvények kibocsátásának jogi szabályozásának Oroszországban? Megjegyzendő például, hogy az Orosz Föderáció jogszabályai számos korlátozó normát tartalmaznak. Különösen az elsőbbségi részvények részesedése az orosz vállalatokban névértékük alapján nem haladhatja meg a társaság teljes jegyzett tőkéjének 25% -át.

Ebben az esetben az értékpapírok darabszámának nincs gyakorlati jelentősége. Előfordulhat, hogy az elsőbbségi részvények névértéke magasabb lesz, mint a szokásos eszközöké. Ezért az ilyen értékpapírok valós összegben számított részesedése meghaladja a részvények számában kifejezett százalékos arányt.

Osztalék

A szóban forgó értékpapírok besorolásának egyik kritériuma az osztalék kiszámításának módja. Vannak részvények, ahol a megfelelő kifizetések rögzítve vannak, és vannak olyanok, amelyek további díjakat tesznek lehetővé. Az első esetben tehát az előnyben részesített részvényekre vonatkozó osztalék nagysága állandó marad a szerződés teljes időtartama alatt. A megtérülési rátát módszertanilag vagy pénzben, vagy az értékpapír aktuális értékének százalékában határozzák meg.

A szakértők körében a szóban forgó részvények általánosan elismert jellemzője a fix jövedelem. Vagyis az az eset, amikor változó kamatozású osztalékot halmoznak fel, inkább kivétel. Legalábbis az első lehetőség történelmileg korábban jelent meg. A fejlett országok tőzsdéin, amint megjelentek az érintett pénzügyi intézmények, az előnyben részesített értékpapírokat csak állandó összegű osztalékkal bocsátották ki. Így van ez most is: sok országban a jogszabályok előírják, hogy a kibocsátók rögzített jövedelemmel bocsátanak ki ilyen típusú részvényeket.

Bizonyos esetekben lehetséges, hogy az értékpapírok állítható osztalékösszeggel rendelkeznek, a kormány által kibocsátott részvények hozamával arányos arányban. Például, ha a megfelelő kifizetések negyedéves gyakoriságot feltételeznek, akkor méretük az államkötvények megfelelő volatilitásához kötődik. Ezt a mechanizmust a vállalatok elsősorban a kockázatok csökkentésére használják.

Vannak olyan típusú elsőbbségi részvények, amelyekben az osztalék mértékét aukciós alapon határozzák meg. A gyakorlatban ez a mechanizmus így néz ki. A részvények elhelyezését végző brókercég (vagy bank) adott gyakorisággal aukciót tart a megfelelő típusú értékpapírok adásvételére. Azok, akik eszközöket szeretnének vásárolni, kérelmet nyújtanak be, amelyben feltüntetik a szükséges számú részvényt, valamint az elvárt osztalék összegét.

Az összes megbízás összegyűjtése után a bróker kiszámítja az értékpapír -hozam optimális értékét. A részvényértékesítés csak azoknak a kérelmezőknek jár, akik alacsonyabb osztalékkamatot határoztak meg, mint a bróker. Ebben az esetben minden aukció nyertese azonos hozamú részvényeket kap.

Egyes szakértők úgy vélik, hogy ez a fajta értékpapír az egyik legvonzóbb az orosz befektetők számára. Az elemzők azonban úgy vélik, hogy van egy bizonyos hátránya egy ilyen konstrukciónak - nem mindig van elegendő vevő a részvényekre, aminek következtében a bróker által megbízásokra kiszámított jövedelmezőségi szint túl magas lehet a kibocsátó vagy a közvetítő számára maga.

Ugyanakkor Oroszországban is népszerű a kibocsátás, amelyben az elsőbbségi részvényekre vonatkozó osztalékfizetés változó árfolyamon történik, általában a társaság nettó nyereségéhez kötve.

Hol tudok venni

Hogyan válhat az elsőbbségi részvények tulajdonosává? A legtöbb nagyvállalat elvileg érdekelt abban, hogy eszközeit a lehető legtöbb vevőnek értékesítse. Így most nincsenek problémák például azzal, hogy számos brókernél megvásárolják a Sberbank vagy a Gazprom elsőbbségi részvényeit.

Opcióként használhatja az egyik olyan tőzsde nyilvános erőforrásait, amelyen a nagy cégek megfelelő értékpapírjait szabad forgalomban forgalmazzák - például a MICEX -et. A Sberbank előnyben részesített részvényei, mint más hasonló pénzügyi eszközök, garantált jövedelmezőséggel (kb. 4-5%) és viszonylag alacsony költségekkel rendelkeznek - részvényenként körülbelül 50 rubel.