A számításhoz elfogadott kötelezettségek közé tartoznak:

• A mérleg harmadik szakaszának jogcímcsoportja a célzott finanszírozás és bevételek;
• Hosszú lejáratú hitelek és hitelek kötelezettségei és egyéb hosszú lejáratú kötelezettségek (a mérleg negyedik szakasza);
• A mérleg ötödik szakaszának tételei - rövid lejáratú hitelek és hitelek kötelezettségei; tartozás; tartozás a résztvevők (alapítók) felé a jövedelem kifizetésével kapcsolatban; tartalékok jövőbeli kiadásokra; egyéb rövid lejáratú kötelezettségek.

2. Jövedelemszemlélet

A gazdálkodó tevékenységének bevételi megközelítéssel történő értékelése az alapon történik cég bevétele, azokat a gazdasági előnyöket, amelyeket a tulajdonos a vállalkozás birtoklásából kap.

Az értékelés azon az elven alapul, hogy a potenciális vevő nem fizet többet egy részvényért a társaságban, mint amennyi a jövőben bevételhez juthat.

A vállalkozás jövőbeli bevételének értékelése során figyelembe veszik a pénz értékének időbeli változását - a jelenleg kapott jövedelem nagyobb értéket képvisel a befektető számára, mint a jövőben kapott bevétel.

A vállalkozás teljes értékét az előrejelzési időszakban az üzleti tevékenységekből származó bevételek összegeként számítják ki, az aktuális árszintre csökkentve, plusz az előrejelzés utáni időszakban a vállalkozás értékét.

A jövedelemszemlélet keretein belül főként két értékelési módszert alkalmaznak:

• közvetlen kapitalizációs módszer;
• A becsült bevételi források diszkontálásának módszere.

2.1. Közvetlen nagybetűs módszer

A bevételi megközelítés a vállalkozást hosszú távú eszköznek tekinti, bizonyos jövedelmet hoz a vállalkozás tulajdonosának. A közvetlen tőkésítés módszere egy bizonyos típusú pénzügyi eszközzel – örökjáradékkal – rendelkező vállalkozást azonosít. Ennek az eszköznek a jellemzői a következők:

• korlátlan élettartam;
• áramlási stabilitás Pénz(egyenlő éves összegek vagy állandó ütemben növekvő éves összegek).

2.2. A bevétel becsült cash flow-inak diszkontálási módszere

A jövedelemszemlélet ezen módszere az intenzív üzletfejlesztés szakaszában lévő vállalkozások értékelésére szolgál, olyan vállalatok értékelésére, amelyeknél nincs ok korlátlan élettartamot feltételezni. Egy vállalkozás élettartamát korlátozhatják a lízingszerződések, a termékei iránti kereslet csökkenése stb.

A diszkontált cash flow módszer szerint a vállalkozás értéke jövőbeli, előrejelzett bevételi forrásokon alapul.

Kész vállalkozásoknak az előrejelzési időszak időtartama megfelel a gazdálkodó hátralévő tényleges élettartamának, és azt a képességet tükrözi, hogy az üzleti tevékenységekből származó bevételek megérkezésének időpontját ésszerű mértékben megjósolják, anélkül, hogy az értékelendő vállalkozásba további jelentős pénzügyi befektetések kellenek.

A hátralévő tényleges várható élettartamot korlátozhatja a termék gazdasági élettartama, a termék gazdasági élettartama, a berendezések és gyártási technológiák erkölcsi és fizikai elhasználódása, a termelési és irodahelyiségek bérleti ideje, valamint a piac kilátásai. amelyben az értékelt vállalkozás működik.

A jövedelemnövekedés vagy -csökkenés kockázatának nagyságát számos tényező befolyásolja. A vállalkozásba történő befektetés kockázatainak figyelembevétele a vállalkozás értékének jövedelmi megközelítéssel történő meghatározásakor a kockázatoknak megfelelő tőkésítési ráta vagy diszkontráta kiválasztásával történik, és a cash flow-k aktuális értékének meghatározására szolgál. elvárható az üzlettől.

A diszkontráta egy olyan tényező, amelyet a jövőbeni kifizetések vagy bevételek jelenértékre való átváltására használnak. Vagyis a diszkontrátát arra használják, hogy meghatározzák azt az összeget, amelyet a befektető ma fizetne egy befektetési eszközért, hogy jövőbeni bevételhez jusson.

3. Egy vállalkozás értékének felmérése összehasonlító megközelítéssel

Az üzleti értékelés összehasonlító megközelítése abból indul ki, hogy az értékét az határozza meg, hogy mennyibe kerül. eladható kellően kialakult piac jelenlétében. Más szóval, az értékelt vállalkozás legvalószínűbb értéke egy hasonló vállalkozás piac által nyilvántartott tényleges eladási ára lehet.

Az összehasonlító megközelítés fő előnye, hogy az értékbecslő a hasonló vállalkozások tényleges vételi és eladási áraira fókuszál, a módszer ténylegesen tükrözi egy adott értékelési tárgy keresletét és kínálatát, mivel a tényleges ügylet ára a helyzetet veszi figyelembe. lehetőség szerint a kész vállalkozások értékesítési piacán.

Egy vállalkozás értékének összehasonlító megközelítéssel történő meghatározásához megbízható piaci információkra van szükség a kész vállalkozások vételi és eladási tranzakcióiról, valamint megbízható pénzügyi információkról az eladott vállalkozásokról. A piacon ez az információ zárva van.

Az összehasonlítható értékesítési módszerrel történő értékelésnek megvannak a korlátai. Az értékelés összehasonlító megközelítése nem veszi figyelembe az értékelt vállalkozás fejlődési kilátásait, e megközelítés szerint célszerű azokat a vállalkozásokat értékelni, amelyek stabil nyereséget értek el, és amelyek vonatkozásában feltételezhető, hogy reálisan az előrejelzések szerint a jövőben tevékenységük nem szűnik meg

4. Az üzleti érték becslése az ökölszabály módszerével

A hüvelykujjszabályok lehetővé teszik, hogy egy vállalkozás, cég vagy részesedés értékével kapcsolatos problémákat, valamint a vállalkozás biztonságával és megbízhatóságával kapcsolatos kérdéseket belülről szemügyre vegyük. A hüvelykujjszabályokkal nyert költségadatok azonban csak akkor játszhatnak döntő szerepet a döntéshozatalban, ha azt más értékelési módszerekkel is alátámasztják.

A legtöbb hüvelykujjszabály az a bruttó jövedelem százaléka(értékesítés volumene, évre kifizetett számlák összege, éves bruttó bevétel, a kapott jogdíjak éves összege, éves bevétel, amelyek a hüvelykujjszabályok alkalmazása szempontjából egyenértékűek). A korrigált éves bevétel a hüvelykujjszabály alkalmazásakor a teljes pénzforgalomnak felel meg, beleértve a tulajdonos fizetését és magának a vállalkozásnak a nettó bevételét. Más szavakkal, ez a felülvizsgált, normalizált bevétel összege, amelyet gyakran az eladó diszkrecionális bevételének vagy vállalati készpénznek neveznek.

A vállalkozás üzleti tevékenységére vonatkozó, a fenti módszerekkel kapott becslések eltérőek lehetnek. Az értékelési folyamat utolsó eleme az értékelések összehasonlítása, amelyet ezen módszerek alapján kapunk, és az így kapott költségbecsléseket az objektum egyetlen költségére csökkentjük. A jóváhagyási folyamat figyelembe veszi az egyes módszerek erősségeit és gyengeségeit, és meghatározza, hogy azok mennyire tükrözik megfelelően a piac objektív állapotát. A vállalkozás végső piaci értékét súlyozott átlagként számítják ki.

A becslések kombinálásának folyamata az objektum végső értékének megállapításához vezet, amely eléri az értékelés célját.

Weboldalunkon megismerkedhet példák a vállalatértékeléssel kapcsolatos munkánkra, és azzal is ennek a munkának a megrendelésére és elvégzésére vonatkozó eljárás. Olvassa el a lehetőségeket költségoptimalizálás cikkünkben erre a szolgáltatásra "Vállalkozási költségértékelés" .
Ha te töltse ki ezt az űrlapot, mi elkészítjük Üzleti ajánlat , figyelembe véve feladatának sajátosságait.

Az üzleti értékelés elméletében és gyakorlatában hagyományosan létezik egy bizonyos osztályozása az üzleti értékelés megközelítéseinek a felhasznált forrásadatok alapján.

A nemzetközi szakmai gyakorlatban, amelyet az orosz értékbecslők is használnak, a következő három fő megközelítést különböztetik meg a vállalkozás értékének felmérésére:

1. Jövedelemszemlélet;

2. Költségalapú megközelítés (vagy eszköz alapú);

3. Összehasonlító megközelítés. .

A BSV-I szabvány ezeket a megközelítéseket a következőképpen határozza meg:

A jövedelem-megközelítés egy általános módszer a vállalkozás értékének és/vagy értékének meghatározására saját tőke, amely egy vagy több módszert alkalmaz a várható bevétel visszaszorítása alapján. Ezt a megközelítést magát a BSV-VII szabvány szabályozza.

A költség-megközelítés a vállalkozás és/vagy saját tőkéje értékének meghatározására szolgáló általános módszer, amely egy vagy több olyan módszert alkalmaz, amely közvetlenül a gazdálkodó eszközeinek kötelezettségekkel csökkentett értékének kiszámításán alapul. A megközelítést a BSV-IV szabvány szabályozza.

Az összehasonlító megközelítés egy vállalkozás értékének és/vagy saját tőkéjének meghatározására szolgáló általános módszer, amely egy vagy több olyan módszert alkalmaz, amely egy adott vállalkozás és hasonló vállalkozás összehasonlításán alapul (magát a megközelítést a BSV-VI szabvány szabályozza).

Megjegyzendő, hogy a felsorolt ​​megközelítések egyike sem csak nem zárja ki egymást, hanem kiegészíti is egymást.

Nézzük meg részletesebben az egyes megközelítéseket egy vállalkozás értékének felméréséhez.

A bevételi megközelítés az ingatlan használatából és esetleges jövőbeni értékesítéséből várhatóan keletkező jövőbeni bevétel jelenértékének meghatározása. A jövedelemszemlélet egy általánosan elfogadott megközelítés a vállalkozás (vállalkozás) piaci értékének, a részvényesek vállalkozás tőkéjében való részesedésének vagy értékpapíroknak a felmérésére, amely egy vagy több módszert alkalmaz a várható bevétel értékké való átváltásán. Ebben az esetben az elvárás értékelési elvét alkalmazzuk. Bár általában a bevételi megközelítés a legmegfelelőbb eljárás egy vállalkozás értékelésére, hasznos az összehasonlító és költségmegközelítés is. Egyes esetekben a költség- vagy összehasonlító megközelítések pontosabbak vagy hatékonyabbak lehetnek. Sok esetben mindhárom megközelítés használható a többi megközelítéssel kapott ingatlanérték-becslések ellenőrzésére.

Egy vállalkozás (üzletág) piaci értékének jövedelemszempontból történő meghatározása azon a feltételezésen alapul, hogy a potenciális befektető nem fog többet fizetni ezért a vállalkozásért, mint a működéséből származó jövőbeni bevételének jelenlegi értéke (egyéb esetekben szóval a vevő megszerzi a jogot arra, hogy a vállalkozás tulajdonából származó jövőbeni bevételhez jusson). Hasonlóképpen, a tulajdonos nem fogja eladni vállalkozását a tervezett jövőbeli bevételek jelenértékénél alacsonyabb áron. Úgy gondolják, hogy interakciójuk eredményeként a felek megállapodnak a jövőbeni bevétel jelenértékével megegyező piaci árban.

A jövedelemalapú megközelítés egy vállalkozás értékének becslésére szolgáló eljárás azon az alapon, hogy egy vállalkozás értéke közvetlenül kapcsolódik a vállalkozás által termelt jövőbeli nettó jövedelem jelenértékéhez. A jövőbeni bevétel összegének aktuális értéke iránymutatóul szolgál arra vonatkozóan, hogy egy potenciális befektető mennyit hajlandó fizetni az értékelt vállalatért.

A jövedelemszemléleten belül a várható bevételnek csak pénzben kifejezett értéke van. Az értékelt vállalkozás (üzletág) jellegétől, a részvényesek tőkéjében vagy értékpapírjaiban való részesedésétől, valamint egyéb tényezőktől függően a várható bevétel meglehetősen pontosan kifejezhető olyan mutatókkal, mint a nettó cash flow, az osztalékok és a különféle befektetési formák. nyereség. A várható bevételt olyan jellemzők alapján kell értékelni, mint a vállalkozás (üzletág) jellege; tőkeszerkezete; a kapcsolódó vállalkozások teljesítménymutatói utólagosan; a vállalkozás és a hozzá kapcsolódó iparágak fejlődési kilátásai, valamint egyéb gazdasági tényezők.

A várható bevétel vállalkozási értékké való átszámítása olyan eljárásokkal történik, amelyek figyelembe veszik a várható növekedési ütemet, a bevételszerzés idejét és gyakoriságát, a tervezett időpontban és a várható mennyiségben való bevételszerzés kockázatának mértékét, valamint a pénz időbeli értéke. A várható bevétel értékké alakításakor általában szükséges a tőkésítési tényező vagy a diszkontráta értékének meghatározása. A megfelelő kamatláb meghatározásakor figyelembe kell venni olyan tényezőket, mint a banki kamatszint, a hasonló vállalkozások befektetői elvárásainak megfelelő megtérülési rátája, valamint a kamat megszerzésével járó kockázat jellemzői. várható bevétel.

A jövőbeli bevételek diszkontálási technikáinak alkalmazásakor a várható növekedési rátákat figyelembe veszik a jövőbeni bevételek becslésekor. A jövedelemtőkésítési módszerek alkalmazásakor a tőkésítési ráta értéke közvetlenül függ a várható növekedési ütemtől.

Ez a megközelítés a fő a meglévő vállalkozások piaci értékének felmérésére, amelyek új tulajdonosoknak történő továbbértékesítését követően nem tervezik bezárását (felszámolását). Egy meglévő vállalkozással kapcsolatban ez a módszer magában foglalja a vállalkozás tevékenységének előrejelzésének eredményeit a termékek előállításához (munkavégzés, szolgáltatások) rendelkezésre álló technológiákkal összhangban.

A vállalkozásértékelés jövedelmi megközelítésének keretein belül hagyományosan két fő módszer (illetve a részletezettségtől függően két módszercsoport) létezik: a vállalat jövőbeni éves bevételének folyó értékre történő átszámításán alapuló módszerek (jövedelem-diszkontálási módszerek); a jövedelem átlagos összegén alapuló módszerek (jövedelem-tőkésítési módszerek).

Az üzleti értékelés során a bevétel magában foglalhatja a vállalati nyereséget, bevételt, a kifizetett vagy potenciális osztalékokat és a cash flow-t. Attól függően, hogy az értékbecslő mit választ bevételként, a következő diszkontálási és tőkésítési módszereket különböztetjük meg: nyereség diszkontálási módszer, diszkontált osztalékfizetési mód, diszkontált cash flow módszer; normalizált profitkapitalizációs módszer; bevétel tőkésítési módszer; osztalékfizetés tőkésítésének módja, normalizált cash flow aktiválásának módja.

A diszkontált cash flow módszerrel bármely vállalkozás értékelhető. Nyugati szakértők szerint az esetek 90%-ában, ahol a jövedelmi megközelítést alkalmazzák a közép- és nagyvállalkozások értékelésére, ezt a módszert alkalmazzák. Ez a módszer a legmunkaigényesebb és legdrágább, de a jelenlegi orosz körülmények között ez a leghelyesebb. A cash flow diszkontálás előnye a nyereség és az osztalék diszkontálásával szemben, hogy jelenleg sem a nyereség, sem az osztalék nem tükrözi kellőképpen az orosz vállalatok és szervezetek helyzetét, valamint a befektetők preferenciáit.

A jövedelemdiszkontálási módszerek magukban foglalják a vállalkozás fejlődésének dinamikájának egyértelmű előrejelzését, főszabály szerint a következő 3-7 évre, vagyis egészen addig a pillanatig, amikor a növekedési ütemek ingadozása elhanyagolható. Ezután az összes előre jelzett bevételt diszkontálják, azaz a jövőbeni értékét ennek a pénznek az értékelés napján érvényes értékére csökkentik. Így a diszkontálási módszerek alkalmazásakor a fő feladatok a következők: a) a vállalkozás jövőbeli bevételének helyes előrejelzése; b) figyelembe kell venni a lehetséges kockázati tényezőket a diszkontrátában.

A diszkontált cash flow módszert akkor alkalmazzuk, ha a jövőbeni cash flow-k ésszerűen előre jelezhetők, ezek jelentősen eltérnek a jelenlegitől, és várhatóan Tavaly előrejelzési időszakban jelentős pozitív érték lesz. Más szóval, a módszer jobban alkalmazható olyan jövedelemtermelő vállalkozásokra, amelyek instabil bevételi és kiadási forrásokkal rendelkeznek.

A diszkontálási módszerrel ellentétben az aktiválási módszer azt feltételezi, hogy a jövőben a vállalkozás összes bevétele vagy azonos összegű lesz, vagy állandó átlagos éves növekedési üteme lesz. Ez a megközelítés bizonyos mértékig egyszerűbb, mivel nem igényel közép- és hosszú távú jövedelem-előrejelzést. A jövedelemkapitalizáción alapuló módszer ideje azonban valamivel később jön el: amikor az ország stabil fejlődésének szakasza kezdődik. Ma az kapitalizáció alkalmazása az üzleti értékelésben a legnagyobb oroszországi vállalkozásokra korlátozódik, amelyek viszonylag stabil bevétellel rendelkeznek, életciklusuk érettségi szakaszában, amelyek értékesítési piaca kialakult, és hosszú távon nem fog jelentős változásokon menni.

A költségmegközelítés a vállalkozás értékét a felmerült költségek (lényegében a jelenlegi állapotában és piaci környezetben értékelt vállalkozás létrehozásának költségei, vagy a meglévő eszközök értékesítéséből származó bevétel) szempontjából veszi figyelembe. , kiszámításra kerül).

A költségszemlélet leginkább az objektumok értékelésére alkalmazható speciális célú, valamint új építés, a legjobb és leghatékonyabb földhasználat meghatározására, valamint biztosítási célokra. Az összegyűjtött információk jellemzően a földárakat, az építési előírásokat, a béreket, az anyagköltségeket, a felszerelési költségeket, a helyi építők nyereségét és általános költségeit és hasonlókat tartalmazzák. A szükséges információ a vizsgált objektum sajátosságaitól függ. Ez a megközelítés nehezen alkalmazható olyan egyedi tárgyak értékelése során, amelyek történelmi értékkel, esztétikai jellemzőkkel vagy elavult tárgyakkal rendelkeznek.

A vállalati érték becslésének költségalapú megközelítése a helyettesítés elvén, a legmagasabb és legjobb felhasználás, az egyensúly, a gazdasági nagyság és a gazdasági felosztás elvén alapul. A vállalkozás eszközeinek és kötelezettségeinek könyv szerinti értéke az infláció, a piaci viszonyok változása és az alkalmazott számviteli módszerek miatt általában nem felel meg valós értéküknek. Ebből kifolyólag a vállalkozás mérlegének módosítására van szükség. Ennek érdekében először külön-külön felmérik a vállalkozás mérlegében szereplő egyes eszközök piaci (vagy egyéb) értékét, majd meghatározzák a kötelezettségek piaci (vagy egyéb) értékét. Ezt követően a kötelezettségek értékét levonják az eszközök korrigált értékéből, így a társaság saját tőkéjének piaci értéke adódik. Az ilyen számításokhoz a gazdálkodó mérlegének értékelési (vagy utolsó fordulónapi) adatait használják fel, amelyek tételeit az eszközei piaci (vagy egyéb) értékének figyelembevételével módosítják. és kötelezettségek.

A költségszemléletet két fő módszer képviseli: a nettó eszköz módszer és a likvidációs érték módszer. A költségszemlélet konkrét megvalósítása a vállalkozás állapotától függ, nevezetesen attól, hogy működő és ígéretes vagy hanyatló állapotban van-e, melyben a legmegfelelőbb az eszközök elkülönített értékesítése.

A nettó eszközérték módszer a vállalkozás eszközeinek, felhasználásának elemzésén alapul ez a módszer jelentős anyagi és pénzügyi eszközökkel rendelkező működő vállalat értékelése során adja a legjobb eredményt. A módszer fő jellemzője, hogy a vállalkozás eszközeit és kötelezettségeit piaci vagy egyéb értéken értékelik.

Jellemzően az eszközfelhalmozási módszert (az értékbecslők szerint ez az elnevezés jobban tükrözi egy ilyen számítási modell gazdasági értelmét) a következő esetekben alkalmazzák: a vállalkozás jelentős anyagi eszközökkel rendelkezik; lehetőség van az immateriális javak azonosítására és értékelésére, ha vannak ilyenek; a vállalkozás várhatóan továbbra is működik; a vállalkozás nem rendelkezik múltbeli nyereségadatokkal, vagy nem valós lehetőség megbízható becsléseket készíteni jövőbeli bevételeiről vagy pénzáramlásairól; a vállalkozás erősen szerződésfüggő, vagy egyáltalán nincs állandó, kiszámítható ügyfélkör; a vállalkozás eszközeinek jelentős része pénzügyi eszköz (pénz, vevőállomány stb.).

Ezen túlmenően a szerkezetátalakítás alatt álló vállalkozás üzleti tevékenységének értékelésénél alkalmazott nettó eszközérték módszer keretében az egyes tárgyak (immateriális javak, hosszú távú pénzügyi befektetések, épületek, gépek, berendezések) is értékelhetők a bevétel felhasználásával. és összehasonlító megközelítés. Az ilyen értékelési eljárás a következő lépésekből áll:

a vállalkozás összes eszköze piaci értékének meghatározása > a vállalkozás kötelezettségei értékének meghatározása > az eszközök és a kötelezettségek piaci értéke közötti különbség kiszámítása

A második módszert, a felszámolási érték módszerét akkor alkalmazzák, ha a vállalkozás csődhelyzetben van, vagy komoly kétségek merülnek fel azzal kapcsolatban, hogy a vállalkozás képes-e tovább működni és/vagy elfogadható bevételt termelni a tulajdonosnak. Ennek a módszernek az a sajátossága, hogy a vállalkozás számított értékének nagyságát jelentősen befolyásolja a kényszerértékesítés, és ebben az esetben a vállalkozás részleges értékesítéséről beszélünk. Ez oda vezet, hogy a vállalkozás felszámolási értéke lényegesen alacsonyabb, mint a piaci érték.

Az értékelési elmélet a következő rendelkezést tartalmazza: a felszámolási érték (a vállalkozás felszámolásából származó bevétel az összes hitelezői követelés kielégítése után az eszközértékesítésből származó pénzeszközökből) a vállalkozás piaci értékének abszolút alsó határa.

Az összehasonlító megközelítés abból indul ki, hogy a vállalkozás saját tőkéjének értékét az az összeg határozza meg, amelyért megfelelően kialakult piac jelenlétében eladható. Más szóval, az értékelt vállalkozás értékének legvalószínűbb ára egy hasonló (analóg) vállalkozás piac által nyilvántartott valós eladási ára lehet.

Az összehasonlító megközelítés elméleti alapja, amely bizonyítja alkalmazásának objektivitását, a következő alapvető rendelkezések.

Az értékbecslő egyrészt referenciaként használja a piac által a hasonló vállalkozásokra, illetve azok részesedésére ténylegesen kialakult árakat. Ha van egy fejlett pénzpiac a vállalkozás egészének vagy egy részvényének tényleges vételi és eladási ára a legintegráltabban figyelembe vesz számos, a vállalkozás saját tőkéjének értékét befolyásoló tényezőt. Ilyen tényezők mindenekelőtt az adott vállalkozás kereslet-kínálatának aránya, a kockázat szintje, az iparág fejlődési kilátásai, a vállalkozás sajátosságai és még sok más, ami végső soron megkönnyíti a piacon megbízó értékbecslő munkáját. .

Másodszor, az összehasonlító megközelítés főként az alternatív befektetések elvén alapul. Egy befektető, ha bármilyen részvénybe fektet, mindenekelőtt jövőbeli jövedelmet vásárol. Egy adott vállalkozás termelési, technológiai és egyéb jellemzői csak a bevételszerzési kilátások szempontjából érdeklik a befektetőt. A befektetett tőke maximális megtérülésének vágya megfelelő kockázati szint mellett és a befektetések szabad elhelyezése mellett biztosítja a piaci árak kiegyenlítését.

Harmadszor, egy vállalkozás ára tükrözi termelési és pénzügyi lehetőségeit, piaci pozícióját és fejlődési kilátásait. Ebből következően a hasonló vállalkozásoknál az ár és a legfontosabb pénzügyi paraméterek, így a nyereség, az osztalékfizetés, az értékesítési volumen és a törzstőke könyv szerinti értéke közötti kapcsolatnak azonosnak kell lennie. Megkülönböztető tulajdonság Ezek a pénzügyi paraméterek meghatározó szerepet töltenek be a befektető által kapott bevétel kialakításában.

Az összehasonlító megközelítésnek számos előnye és hátránya van, amelyeket a professzionális értékbecslőnek figyelembe kell vennie.

Az összehasonlító megközelítés fő előnye, hogy az értékelő a hasonló vállalkozások tényleges vételi és eladási áraira fókuszál. Ebben az esetben az árat a piac határozza meg, mivel az értékbecslő csak olyan kiigazításokra korlátozódik, amelyek biztosítják az analóg összehasonlíthatóságát az értékelt tárggyal. Más megközelítések alkalmazásakor az értékbecslő az általa végzett számítások alapján határozza meg a vállalkozás értékét.

Az összehasonlító megközelítés is retroinformáción alapul, ezért a vállalkozás (vállalkozás) által ténylegesen elért termelési és pénzügyi tevékenységek eredményeit tükrözi, míg a jövedelemszemlélet csak a jövőbeli bevételekre vonatkozó előrejelzésekre fókuszál.

Az összehasonlító megközelítés másik előnye a kereslet és kínálat valós tükrözése a befektetési objektum iránt, mivel a tényleges tranzakció ára pontosabban veszi figyelembe a piaci helyzetet.

Az összehasonlító megközelítésnek azonban számos jelentős hátránya van, amelyek korlátozzák annak használatát a modern értékelési gyakorlatban. Egyrészt ebben a megközelítésben a számítás alapja a múltban elért pénzügyi eredmények, ezért a módszer figyelmen kívül hagyja a vállalkozás jövőbeli fejlődési kilátásait. Másodszor, az összehasonlító megközelítés csak akkor lehetséges, ha a legátfogóbb pénzügyi információ nem csak az értékelt vállalkozásról (vállalkozásról), hanem az értékbecslő által analógként kiválasztott nagyszámú hasonló vállalkozásról is rendelkezésre áll. További információk beszerzése az analóg vállalkozásoktól meglehetősen bonyolult és nagyon költséges folyamat.

Harmadszor, az értékbecslőnek számos és meglehetősen összetett korrekciót, a végső érték módosítását és a komoly indoklást igénylő közbenső számításokat kell elvégeznie. Ez annak köszönhető, hogy a gyakorlatban nincsenek teljesen egyforma vállalkozások. Ezért az értékbecslő köteles azonosítani ezeket a különbségeket, és meghatározni a kiegyenlítés módjait a végső érték meghatározása során.

Az összehasonlító megközelítés reálgazdasági gyakorlatban való alkalmazásának lehetősége elsősorban az aktív pénzügyi piac meglététől függ, mivel ez a megközelítés a ténylegesen lezajlott tranzakciókra vonatkozó adatok felhasználását jelenti. A második feltétel a piac nyitottsága vagy az értékbecslő által igényelt pénzügyi információk elérhetősége. A harmadik szükséges feltétel az ár- és pénzügyi információkat felhalmozó speciális szolgáltatások megléte, illetve a megfelelő adatbank kialakítása megkönnyítheti az értékbecslő munkáját, hiszen az összehasonlító megközelítés meglehetősen munkaigényes és költséges.

Az összehasonlító megközelítés három módszer alkalmazását jelenti, amelyek kiválasztása az értékelés céljaitól, tárgyától és konkrét feltételeitől függ: a peer company módszert, a tranzakciós módszert és az iparági együtthatók módszerét.

A peer company, vagy tőkepiaci módszer a nyílt tőzsde által generált árak felhasználásán alapul. Az összehasonlítás alapja itt a nyílt részvénytársaságok (JSC) egy részvényének ára. Ennek a módszernek az az előnye, hogy tényleges információkat használ, nem pedig prediktív adatokat, amelyek bizonytalansága ismert. Ennek a módszernek a megvalósításához megbízható és kellően részletes pénzügyi és piaci információkra van szükség összehasonlítható vállalkozások csoportjáról és magáról az értékelt vállalkozásról. Az összehasonlítható vállalkozások (ún. analógok) kiválasztása a hasonló vállalkozások iparág, terméktípus, a termékek (szolgáltatások) diverzifikációja, életciklus, földrajzi elhelyezkedés, méret, üzleti stratégia, különféle pénzügyi jellemzők (jövedelmezőség) szerinti elemzése alapján történik. , növekedési ütemek stb.). Tiszta formájában ezt a módszert csak a kisebbségi (nem irányító) részesedés értékszintjének felmérésére alkalmazzák.

A tranzakciós módszer vagy az értékesítési módszer a vállalkozás (üzletág) egészének vagy ellenőrző részesedésének beszerzési árára összpontosít. Ez határozza meg ennek a módszernek a legoptimálisabb alkalmazási körét - a 100%-os tőke értékének felmérését, vagy az irányító részesedés értékelését.

Az iparági együtthatók módszere vagy az iparági mutatók módszere az ár és bizonyos pénzügyi paraméterek közötti ajánlott összefüggések használatán alapul. Az iparági mutatókat általában speciális elemző szervezetek számítják ki az adott vállalkozás saját tőkéjének ára és a legfontosabb termelési és pénzügyi mutatói közötti kapcsolat hosszú távú statisztikai megfigyelései alapján.

Jellemzően az alábbi esetekben alkalmazzák az összehasonlító megközelítést: ha elegendő számú összehasonlítható (a legfontosabb gazdasági paraméterek szerint értékelendőhöz valóban hasonló) vállalkozás és a velük folytatott tranzakció (részérdekeltség) van; elegendő adat áll rendelkezésre az összehasonlítható vállalkozásokról (és tranzakciókról) a megfelelő pénzügyi elemzés elvégzéséhez; és megbízható adatok állnak rendelkezésre mind az alany, mind az összehasonlítható vállalkozások nyereségéről vagy pénzforgalmáról.

A vállalkozás értékbecslésének fentebb tárgyalt megközelítései eredményeként azonosíthatóak az értékelési módszerek előnyei és hátrányai (1. táblázat).

Asztal 1

Vállalkozásértékelési megközelítések összehasonlító jellemzői

	Előnyök	Hibák
Drága	*Figyelembe veszi a termelési és gazdasági tényezők hatását az eszközök értékének változására. * Értékelést ad a technológiai fejlettség szintjéről, figyelembe véve az eszközök amortizációjának mértékét. * Az eredmények érvényessége, mert a számítások pénzügyi és számviteli bizonylatokon alapulnak	* Nincs összefüggés a vállalkozás jelenlegi és jövőbeli eredményeivel. *Nem veszi figyelembe az értékelés időpontjában fennálló piaci helyzetet. * Nem veszi figyelembe a vállalkozás fejlődési kilátásait. *Statikus. *Nem veszi figyelembe a kockázatokat. *Múltbeli értéket tükröz.
Jövedelmező	* Figyelembe veszi a bevételek és kiadások jövőbeni változásait. * Figyelembe veszi a kockázat mértékét (a diszkontrátán keresztül). * Figyelembe veszi a Befektető érdekeit.	* Nehézségek a jövőbeli eredmények és költségek előrejelzésében. * Többféle megtérülési ráta lehetséges, ami megnehezíti a döntést. * Nem veszi figyelembe a piaci feltételeket. * A számítások munkaintenzitása
Piac	*Valós piaci adatok alapján. *A jelenlegi értékesítési és beszerzési gyakorlatot tükrözi. * Figyelembe veszi az iparági (regionális) tényezők hatását a vállalat részvényeinek árfolyamára.	*Nem jellemzi kellően egyértelműen a vállalkozás szervezeti, műszaki, pénzügyi felkészültségének jellemzőit. *Csak a visszamenőleges információkat vesszük figyelembe. * Sok módosítást igényel az elemzett információkon. *Nem veszi figyelembe a befektetők jövőbeli elvárásait

A vállalkozás értékbecslésének egyik vagy másik megközelítésére és módszerére vonatkozó prioritás megválasztását az értékelés célja és funkciója, valamint az értékelt vállalkozás jellemzői határozzák meg. Ha az értékelést adózási vagy biztosítási célból végzik, a költségalapú megközelítést kell választani. Ha egy céget eladási céllal értékelnek, akkor mindhárom megközelítést alkalmazzák. Ha egy beruházási projektet értékelnek, akkor a befektetőt érdeklő fő megközelítés nyereséges lesz.

Amikor a szükséges értékelési módszerek kiválasztása megtörtént, számítási eljárások lépnek életbe. A számítási folyamat végén 2-3 szám jelenik meg (a kiválasztott módszerek számától függően), amelyek tükrözik a vállalkozás értékét. Egy vállalkozás végső értékét két alapvető módszer egyike határozza meg: a matematikai mérlegelés és a szubjektív (szakértői) mérlegelés. Választáskor fajsúly Minden értékelési módszer a következő tényezőket veszi figyelembe:

A vállalkozás jellege és eszközei;

Az értékelés célja és az alkalmazott érték meghatározása;

Az egyes módszereket alátámasztó adatok mennyisége és minősége.

Akár előretekintő módszerekkel, akár múltbeli adatok alapján számítják ki egy vállalkozás értékét, az üzleti értékelés számos kulcsfontosságú változón alapul. Viszonylagos fontosságuk az adott helyzettől függően változhat, de az értékítéletet befolyásolják olyan belső változók, amelyek kiigazítást igényelnek, mint pl.

1. A vállalkozás értékelt részesedésének nagysága (irányító vagy kisebbségi);

3. A részvény és/vagy üzlet likviditása;

4. Tulajdonjogot korlátozó rendelkezések;

5. Az értékelt tárgy pénzügyi helyzete stb.

Ezenkívül az egyes részvénycsomagok (egy üzletrészek) értékének összege megegyezhet a vállalkozás egészének értékével, vagy eltérhet attól. A legtöbb esetben az egyes csomagok (részvények) értékének összege kevesebb, mint a teljes vállalkozás költsége, ha egy vevő vásárolná meg. Ezt a tényt az a tény magyarázza, hogy egy vállalkozás tulajdonjogához – összességében értékelve – a kisebbségi érdekeltségek összességétől eltérő jogok és érdekek társulnak.

Egy vállalkozás értékének felmérése meglehetősen bonyolult és költséges eljárás, de néha ez az egyetlen helyes lépés a stratégiai döntés meghozatala előtt. fontos döntéseket. A cikkből megtudhatja, hogy mikor válik szükségessé egy vállalkozás értékelése, milyen értékelési módszerek léteznek, és hogyan lehet a lehető legtöbb hasznot húzni az értékelésből.

Üzleti értékelés: mi ez és mikor van rá szükség?

Tegyünk egy analógiát. Ha házat és telket szeretne vásárolni vagy eladni, mit kell előnyben részesítenie? Így van – a kiválasztott területeken átnézi a hasonló házak eladási hirdetéseit, hogy „árazza meg az árat”, rendelje hozzá a megfelelő árat a házhoz, a piaci helyzet és az Ön elvárásai alapján.

Valójában az eszközök (ház és föld) árát olyan mutatók összehasonlításával fogja meghatározni, mint például:

1. Nettó vagyon - az Ön vagy a ház tulajdonosa által felmerült kiadások összege vásárlásra és építkezésre, javításra és fejlesztésre.
2. A piaci várakozások az az összeg, amelyet a piacon a vásárlók hajlandóak fizetni egy hasonló ingatlanért ma.
3. Saját elvárások (befektetési elvárások) - az az összeg, amelyen Ön vagy a vevő értékeli az ingatlanvásárlás jövőbeni előnyeit. Ez lehet a saját használatának előnyei, az unokáival nyaralni töltött idő, vagy a saját termesztés egészségügyi előnyei. Vagy ez lehet a lakásvásárlás befektetési haszna, ha azt tervezi, hogy bérbe adja és/vagy eladja, amikor az ár emelkedik.

Ugyanez a helyzet az üzlettel, az egyetlen különbség az, hogy lehetetlen két, akár megközelítőleg egyforma vállalkozást találni. Még egy tipikus kávézónak is megvannak a maga egyedi jellemzői: forgalom, a kávé minősége, a csapat képzettsége és motivációja, belső tér stb.

Amikor szükség van egy vállalkozás üzleti tevékenységének értékelésére

Kezdjük azokkal az esetekkel, amikor a vállalkozás értékelési kötelezettségét jogszabály írja elő. Ön szerint az alábbi esetekben kell üzleti értékelést végeznie:

1. Ingatlannal kapcsolatos ügyletek során Orosz Föderáció, vagyis ha az adásvételi ügylet, lízing vagy privatizáció egyik fele az állam.
2. Ha viták merülnek fel az ingatlan értékével kapcsolatban. Ha egy üzleti szegmens, egy ingatlanegyüttes vagy az egész vállalkozás zálog tárgyát képezi. Illetve ha vitája van az adóhivatallal az adóalap helyes kiszámításáról.
3. Az alaptőkébe történő nem pénzbeli hozzájárulás esetén a vállalkozás tőkéjében való részesedés értékbecslő bevonása nélkül nem határozható meg.
4. Vállalkozás vagy ingatlankomplexum jelzálogjogra történő átruházásakor.
5. Vállalkozás vagy ingatlankomplexum jelzálogosításakor.
6. Amikor egy részvénytársaság a részvényesek kérésére visszavásárolja részvényeit. A részvényeket a piaci árnál nem alacsonyabb áron kell megvásárolni – az árat független értékbecslő határozza meg.
7. Vállalkozás csődje esetén. A menedzser csak az értékelés elvégzése után kezdheti meg az ingatlan értékesítését.

Azok, akik önként értékelnek egy vállalkozást:

• vállalkozást vagy üzletrészesedést szeretne vásárolni/eladni. Az eladó nem akar veszíteni az árban, a vevő pedig nem akar túlfizetni valamiért, amit nem tud „megérinteni”. cm,
• összehasonlítja egy új projekt befektetési vonzerejét egy meglévő vagy új vállalkozásban más pénzbefektetési módszerekkel. Hogy megtudja, mi a jövedelmezőbb: folytassa ugyanazt a rést, bővítse ki, vagy fektesse be kapcsolódó területekre, vagy akár egy teljesen más üzletbe;
• franchise-t hoz létre a vállalkozásából. Jogdíj költség az egyösszegű kifizetéseket pedig csak az értékesíteni kívánt összes eszköz (védjegy, üzleti folyamatok, arculat, szállítókkal kötött szerződések stb.) kezdeti árának megértésével lehet meghatározni;
• javítani kívánja az irányítás minőségét meglévő vállalkozás, ideértve a szerkezetátalakítás végrehajtását, a veszteséges vagyontól való megszabadulást, az olyan eszközök azonosítását, amelyekben a potenciál még nem oldódott fel teljesen (lásd fúziókra, felvásárlásokra való felkészülés. További ösztönző az értékelésre - a szinergiahatás meghatározása;
• azt tervezi, hogy hitelt vesz fel egy banktól vagy ingatlanfedezetű alaptól. Független elbírálás eredményének birtokában a hitelfelvevő kedvezőbb hitelfeltételeket igényelhet (lásd még: biztosítja az ingatlanegyüttest;
• átruházza az immateriális javak használati jogát engedélyezési alapon;
• felméri az immateriális javak felhasználásával kapcsolatos jogsértésekből származó károkat. Az értékbecslési dokumentumok nélkülözhetetlen érvek lesznek a bíróságon, mivel az elkövetőnek meg kell fizetnie a bizonyított kár és az elmaradt haszon összegét;
• adóoptimalizálási célokra kíván hasznot húzni;
• végrehajtja a vállalkozás önkéntes felszámolását.

Miért van szükség értékelésre? Úgy döntöttünk. Térjünk át a következő részre: Hogyan lehet értékelni egy vállalkozást?

Vállalkozásértékelési módszerek

Térjünk vissza a házvásárlás hasonlatához. A ház értékelésének három módja van:

1. Az összehasonlító módszer a piacon lévő hasonló házak árainak összehasonlítása.
2. A költséghatékony módszer az, hogy kiszámolja, mennyi pénzre lesz szüksége ugyanazon földterület megvásárlásához és ugyanazon ház felépítéséhez.
3. A bevételi módszer az, hogy megjósolják, mekkora értéket fog hozni ennek a lakásnak a megvásárlása a jövőben.

Tehát ugyanazokat a módszereket használják egy vállalkozás értékelésére. Nézzük mindegyiket részletesebben.

A tulajdonosnak megfelelő üzleti értékelési módszertan

A vállalkozás értékelési módszerét a tulajdonos konkrét céljai alapján kell megválasztani. Nézd meg – öt módszer a vállalkozás értékének felmérésére abban az esetben, ha a tulajdonos vásárol vagy elad:

• olyan társaság, amelynek részvényeit nyilvánosan forgalmazzák;
• megosztani a társadalommal;
• üzleti tevékenység;
• további infrastruktúra saját vállalkozása számára;
• felszámolás vagy csőd szélén álló szervezet.

Az üzleti értékelés összehasonlító megközelítése

Ez egy objektum értékének meghatározásán alapul, hasonló objektumok keresésével és korrekciós tényezők alkalmazásával.

Osztva:

• peer company módszer;
• tranzakciós módszer;
• iparági együtthatók módszere.

Analóg vállalati módszer

Az analóg vállalati módszer a kialakult tőzsdén értékelthez hasonló társaságok kiválasztását jelenti, a tranzakciós módszer pedig, mint az analóg társasági módszer speciális esete, a fúziók és felvásárlások piacán működik.

A két módszer értékelési algoritmusa hasonló:

1. Gyűjtsön információkat és állítsa össze az analógok listáját.
2. Végezzen standard pénzügyi elemzést az értékelt vállalat és hasonló vállalatok kimutatásairól.
3. A szorzószámokat a pénzügyi elemzés kulcsfontosságú mutatói (bevétel, nyereség, likviditás, pénzügyi stabilitás stb.) alapján minden vállalatra számítják ki. A szorzó egy olyan együttható, amely megmutatja a vállalat értéke és a legfontosabb pénzügyi mutatói közötti kapcsolatot.
4. Statisztikai módszerekkel meghatározzák az átlagokat - a szorzók módját vagy mediánját, amelyeket megszoroznak az értékelt vállalat pénzügyi kimutatásaival.
5. A cég értékét a különböző szorzók alkalmazása alapján kapott értékek összehangolásával számítják ki.

A vállalkozás tulajdonosa mindent megtesz annak érdekében, hogy eladáskor a lehető legnagyobb mértékben felfújja a vállalkozás értékét. De még ha a tranzakcióra szánt idő nem is elegendő a teljes körű átvilágításhoz, a vevő vállalkozás pénzügyi igazgatójának minden esélye megvan arra, hogy fogást észleljen, és csalás esetén bebiztosítsa magát. Elég, ha ismerjük azokat a gyakori és legnépszerűbb technikákat, amelyekhez az eladók folyamodnak ahhoz, hogy a cég valós helyzetét szépítsék.

Ipari együttható módszer

Az iparági együtthatók módszerét szélesebb körben alkalmazzák a nyugati piacokon, mivel ott szélesebb tudásbázis és felhalmozott tapasztalat alakult ki a vállalatok iparágonkénti adásvételi tranzakcióiban. Az iparági együtthatók kész szorzók, amelyeket egy adott iparág vállalataira számítanak ki.

Az iparági együttható módszer kisvállalkozások kifejezett értékelésére alkalmas, és nem igényel értékbecslő bevonását, mivel könnyen használható. Ismeretes például, hogy egy háztartási gépbolt havi bevételének MIN szorzója 1, a MAX pedig 2.

Ez azt jelenti, hogy eladhat egy háztartási gépboltot, amelynek havi bevétele 2000 dollár, minimum 2000 dollárért, maximum 4000 dollárért.

Egy étterem esetében az éves pénzáramlás iparági szorzói MIN 1 és MAX 3, ami azt jelenti, hogy 15 000 k$ éves áramlás mellett a vevő 15 000 k$ és 45 000 k$ közötti költséggel számol.

Ám a posztszovjet tér realitásaiban az ipari multiplikátorok módszere nem honosodott meg, hiszen az üzleti adásvételi piacokon még nincs objektív történelem.

Az összehasonlító megközelítés előnyei: a módszer használatának algoritmusa meglehetősen egyszerű, könnyen ellenőrizhető és frissíthető. A módszer alkalmazása nem igényel jelentős időráfordítást. Az összehasonlító módszerrel kapott üzleti érték már frissül az aktuális piaci elvárásoknak megfelelően.

Az összehasonlító megközelítés hátrányai: 1. információhiány az analóg társaságokról az üzleti vételi és eladási piac fejletlensége miatt; 2. az összehasonlító megközelítésben a kilátásokkal kapcsolatos elvárások hiánya - a jövőben rendkívül jövedelmező és a hanyatlásban lévő vállalkozást egyformán értékelik.

Egy kész modell Excelben a vállalkozás értékének gyors felméréséhez

Ha rövid időn belül szeretné értékelni vállalkozását, használja a kész modell Excelben. A költséget a nettó nyereség kapitalizációs módszerével számítja ki. Minimális információ szükséges a cégről. Készítsen eredménykimutatást az értékelés dátumát megelőző három évről. Szüksége lesz néhány számra az utolsó fordulónapi mérlegből és a következő évre tervezett bevételből is.

Az üzleti értékelés költségalapú megközelítése

A költségszemlélet nem azon alapul külső tényezők vállalkozás létezését, hanem magát a vállalkozást annak fennállása alatt veszi figyelembe. Ez a nettó eszköz módszerre és a likvidációs érték módszerre oszlik. Ennek megfelelően az első az „eladó” vállalkozás értékének meghatározására szolgál, a második pedig a felszámolásra.

Nettó eszköz módszer

Feladata a saját tőke összegének meghatározása úgy, hogy az összes kötelezettség jelenlegi értékét levonja az összes eszköz jelenlegi értékéből.

Képlet egy vállalkozás értékének költségmegközelítéssel történő meghatározásához:

Nyilvánvaló, hogy összességében a vállalkozás nem érhet kevesebbet, mint amennyit az általa megszerzett egyedi eszközök érnek, és hogy egy tájékozott befektető nem fog többet fizetni az üzletért, mint amennyibe ugyanazon vállalkozás alapból történő létrehozása kerülne.

A költségszemlélet második állítása, hogy az eszközök könyv szerinti értéke nem egyezik meg a piaci értékkel. Ezért a költségszemléletű megközelítésben ajánlatos elemenként értékelni:

• befektetett eszközök;
• immateriális javak;
• forgóeszközök;
• hosszú távú feladatok;
• Rövid lejáratú kötelezettségek.

Az egyes mérlegelemek piaci értékének becsléséhez használhatja a költségmegközelítést és más értékelési módszereket is.

1. példa

A vállalkozás mérlegében szereplő berendezéseket költségszemlélettel értékeljük.

A mérleg szerint a berendezés ára 2.400 ezer rubel, az üzembe helyezés időpontja 2015.01.01., a kezdeti költség 4.200 ezer rubel.

A felszerelés költsége jelenleg egyenlő lesz:

Stack = St - És

Az azonos berendezések sokszorosításának költsége a beszerzési, korszerűsítési, szállítási és telepítési költségekből áll, és a 2018-as árak alapján 4 850 ezer rubelt tesz ki. A csereköltség megegyezik a reprodukciós költséggel.

A kopást a következő képlettel számítjuk ki:

I= HA + IM + IE

A berendezések értékcsökkenése a 2015.01.01. és 2018.11.30. közötti időszakban:

I = 1160 + 520 + 250 = 1 930 ezer rubel

A berendezés jelenlegi költsége 4850 – 1930 = 2920 ezer rubel.

A kötelezettségek értékelésére csak akkor kerül sor, ha megbízható információ áll rendelkezésre piaci vagy „bekerülési” értékükről, egyéb esetekben könyv szerinti értéken jegyzik azokat.

2. példa

Átvételi tranzakció előtt egy meghívott értékbecslői csoport nettó eszköz módszerrel értékeli a célvállalatot. A céltársaság nettó vagyona 5500 ezer dollárt tett ki.

A társaság tárgyévi és előző évi mérlege

Index	Jelenlegi év, ezer dollár			Előző évben ezer dollár
Eszközök
Befektetett eszközök
Immateriális javak
Követelések
Egyéb forgóeszközök
Összes eszköz
Kötelezettségek
Kölcsönzött pénzeszközök
Fizetendő számlák
Összes kötelezettség
Saját tőke

Az értékbecslők számításokat végeztek és meghatározták a mérleg eszközeinek és forrásainak aktuális értékét.

Index	Jelenlegi érték, ezer dollár
Eszközök
Befektetett eszközök
Immateriális javak
Követelések
Egyéb forgóeszközök
Összes eszköz
Kötelezettségek
Kölcsönzött pénzeszközök
Fizetendő számlák
Összes kötelezettség
Saját tőke

Felszámolási érték módszere

Egy üzleti vagy ingatlan komplexum értékelésére szolgál, felszámolásuk feltételezése alapján. A módszer célja annak meghatározása, hogy mely eszközök értékesíthetők, és mi lesz az ára.

Felszámolási érték képlete:

Slikv = Stack * (1 - Sq.pr) - Zprod

3. példa

A cég úgy döntött, hogy felszámolja az épületből, az alatta lévő földterületből, raktári berendezésekből és gépekből álló raktárkomplexumot. A komplexum nettó eszközmódszerrel meghatározott jelenlegi értéke 8.750 ezer dollár volt, de a felmérés eredményeként megállapították, hogy a berendezések egy része nagyon elavult (85%), és nem sikerült vevőt találni. azt rövid időn belül. Ezért úgy döntöttek, hogy megsemmisítik ezt a berendezést. Az eszközköteg 340 ezer dollár, az ártalmatlanítási költség 32 ezer dollár.A kihelyezési időszakot 2 hónapra fogadták el az ez idő alatt történt elbocsátások miatt. A kényszerértékesítés aránya 0,3 volt. Az eladási költségeket 45 000 dollárra becsülték.

A felszámolási érték a következő lesz:

Slikv = (8750 – 340 – 32)*(1-0,3) – 45 = 5 820 ezer dollár.

A költségalapú megközelítés előnyei: A költségszemlélet alkalmazása teljes mértékben indokolt a pénzügyi nehézségekkel küzdő, a közeljövőre nézve nem pozitív kilátásokkal rendelkező tőkeintenzív vállalkozások számára. A költségalapú megközelítés pozitívuma, hogy megvalósítása nem igényel információt az analógokról, ami nagyban leegyszerűsíti az átláthatatlan piacokon az értékelést.

A költséges megközelítés hátrányai: nagy munka- és időköltség a megvalósításhoz, a piactól való elzárkózás (például egy vállalkozás milliókat fektethet be egy olyan műhely kialakításába, amely gyorsan elavult technológiát használ. A költségek magasak, a piaci érték nulla), ill. az üzletfejlesztés kilátásaitól (a high-tech startupok semmit sem érnek a költségszemlélet szerint).

Egy nem nyilvános társaság valós értékének meghatározása nehezebb. Természetesen itt a legfontosabb értéktényező a vállalkozás jövedelemtermelő képessége, de egy nem állami vállalat kisebbségi tulajdonosa számára nem kevésbé fontos a befektetett tőke megtérülésének képessége. Ha a jövőbeni cash flow értéke kiszámítható, akkor a befektetett tőke megtérülése ebben az esetben nem matematikai fogalom. A modern orosz körülmények között a nyereség egy részének törvényes visszavonásának lehetősége válik a döntő tényezővé egy nem állami vállalkozás árának meghatározásában. Nem kevésbé jelentős, mint maga a vállalkozás jövedelemtermelő képessége.

Jövedelemszemlélet az üzleti értékeléshez

Ez minden befektető és üzletember kedvenc megközelítése, mert mindegyik módszer a befektetéseket a jövőbeni nyereségszerzés eszközének tekinti, nem pedig értéktelen vagyon megszerzésének.

A bevételi megközelítés azon a feltételezésen alapul, hogy a vállalkozás a jövőben cash flow-t (bevételt) fog generálni, amely ma újraszámítható. A jövedelemalapú megközelítés leggyakoribb módszerei a következők:

1. Jövedelemtőkésítési módszer;
2. Diszkontált cash flow módszer.

Jövedelemtőkésítési módszer

A két módszer közül a legegyszerűbb azon a feltételezésen alapul, hogy a vállalkozás folyamatosan fejlődik, és közép- és hosszú távon nagyjából azonos bevételt fog termelni.

A jövedelemtőkésítés módszere szerint egy vállalkozás (egy üzletrész) értéke megegyezik a normalizált éves jövedelmezőséggel osztva a kapitalizációs rátával, azaz a következő képlettel számítjuk ki:

A normalizált nyereség a következők közül választható:

• a vállalkozás nettó nyeresége az elmúlt évben;
• az első következő év becsült nyeresége;
• osztalék az elmúlt évre;
• kiszámított osztalék a következő évre;
• ugyanazok az értékek az elmúlt 3-5 év átlagában.

A tőkésítési rátát pedig az alternatív befektetések jövedelmezőségeként határozzuk meg a következő képlet szerint:

4. példa

A befektető úgy dönt, hogy részesedést köt egy olyan vállalkozásban, amely 5 éven keresztül folyamatosan 5000 dollár bevételt hozott tulajdonosainak.A vállalkozás működésére vonatkozó előrejelzések pozitívak, vagyis a tervek szerint továbbra is 5000 dollárt, vagy akár még tovább is termel majd. több, évente. A 30%-os részesedés eladásáról tárgyalnak. A befektetők számára a pénzbefektetés alternatívája egy másik, 19%-os hozamú és hasonló kockázatú projekt lenne.

A befektető a részvény maximális vételárát jövedelemkapitalizációs módszerrel számította ki

Scap = (5000 * 0,33) / 0,19 = 8711 USD

Ennek a pénznek a kifizetésével évi 19%-nak megfelelő jövedelemhez jut.

A nagybetűs módszer előnyei jövedelem- az egyszerűsége. A mínuszok között– a pénzáramlások időszakonkénti ingadozásának elmulasztása és a projekt élettartama végén történő felszámolás költségeinek figyelmen kívül hagyása.

Nos, ha a vállalkozás fiatal, gyorsan fejlődik, vagy olyan egyéb tényezőknek van kitéve, amelyek az évek során egyenetlensé teszik a pénzáramlást, akkor a diszkontált cash flow módszert használják ennek értékelésére.

Kedvezményes Cash Flow módszer

Periódusonkénti cash flow modell felépítése és a pénzáramlások diszkontált egyenlegének meghatározása alapján.

A cash-flow modell két feltevésből építhető fel: a projektbe történő teljes beruházás vagy csak a saját tőke becslése. A készpénzáramlást a mai nominális árakon vagy az inflációt figyelembe vevő reálárakon is kialakíthatja.

A cash flow modell felépítésének időszakának megválasztása a vállalkozás stabilitásától függ. Úgy véljük, hogy a számítási időszak után a vállalkozásnak stabil vagy folyamatosan növekvő nyereséget kell termelnie, ezért a cash flow minden ingadozását le kell írni a modellben. A gyakorlatban a modelleket gyakran 3-5 évre építik.

A modell bevételi és költségszámokkal való feltöltése érdekében a vállalkozás retrospektív elemzését végezzük, felmérjük a piaci elvárásokat, a versenyt és a rendelkezésre álló termelési kapacitást. A trendek felépítéséhez gyakran használnak matematikai modelleket.

A beruházási előrejelzés a vállalkozás létrehozásához (fejlesztéséhez) szükséges állóeszköz- és forgóeszköz-befektetések alapján készül.

A projekt befejezésekor annak értéke nem nulla, hanem az alábbiak egyike:

1. felszámolás, ha az üzlet bezárását tervezik;
2. nettó eszközérték értékesítés esetén;
3. költség a Gordon-modell szerint, ha folytatni kívánja a vállalkozást és állandó bevételre tesz szert belőle. Tekintse meg azt is, hogyan használhatja a Gordon-modellt az eszközök értékelésére.

Az összes adat modellbe való bevitele után a nettó cash flow kiszámításra kerül az egyes időszakokra és általában véve. De ez a szám még nem az üzlet költsége, mivel a pénz a jövőben olcsóbb, mint a mai pénz. Annak érdekében, hogy a jövőbeni bevételt a jelenlegi jelenlegi értékükre hozzuk, az áramlásokat diszkontálják, amelyekre meghatározzák a diszkontrátát.

A diszkontráta általában megegyezik a befektető kockázattal korrigált hozamelvárásával a projekttől. Tőkebefektetési módszerrel (CAPM) ill.

Ennek eredményeként az értékelő az ábrán grafikusan megjelenített táblázatot kap.

Egy vállalkozás értékének a diszkontált cash flow módszerrel történő kiszámításához az NPV mutatót kell használni.

5. példa

A 2. példa értékbecslőiből álló csoport nem csak a nettó eszköz, hanem a bevétel módszerével is értékeli a célvállalatot.

Minden előkészítő tevékenységet elvégeztek, előrejelzést készítettek a vállalkozás működésére 5 évre, kiszámították a beruházás tőkeköltségét és végső költségét.

Pénzügyi modell:

Index
	ezer dollár	ezer dollár	ezer dollár	ezer dollár	ezer dollár
Termékek értékesítése
Nyersanyagok, vállalkozók
Személyi költségek
Egyéb működési költségek
Pénzügyi áramlások
Befektetési folyamatok
Teljes CF

TV = 2510 ezer dollár

Az üzleti érték kiszámítása:

NPV = -480/1 + 1114/ (1+0,11) + 2021/ (1+0,11) 2 +2473/(1+0,11) 3 +2980/(1+0,11) 4 +2510/(1+0,11) 5 = 6836 ezer dollár

A jövedelemalapú megközelítés előnyei: A vállalkozás értékének kialakításánál figyelembe veszik a kilátásokat és a befektetőnek hozott értéket.

A bevételi megközelítés hátrányai: ez a módszer a legszubjektívebb az összes lehetséges közül, mert a jövőre vonatkozó előrejelzések nagyfokú bizonytalansággal készülnek, és itt fontos szerepet játszik az értékelő (optimista vagy pesszimista) álláspontja. A bevételekre és kiadásokra vonatkozó számadatok megjelenését nehéz objektíven bizonyítani, ezért csökken az információfelhasználók bevételi megközelítésbe vetett bizalma.

A különböző megközelítések használatának előnyei a vállalkozás értékének felmérésére

Befejezésül néhány szó a számokkal való jövedelmező zsonglőrködésről, bónuszként azoknak, akik végigolvasták a cikket.

Amint azt sejthette, az értékelési eredményeket a különböző megközelítések, különbözők. Néha tízszer vagy többször is eltérhetnek.

Ezért soha ne fogadja el egy értékbecslő vagy üzleti partner azon javaslatát, hogy az üzlet egy részét vagy egészét értékelje, csak az egyik megközelítést alkalmazva. Hasonlítsa össze az alternatívákat, és keresse meg a jövedelmezőbbet.

Mit gondolnak a befektetők, akik értékelték a céget - a 2. és 5. példából a felvásárlás célját, milyen értékelési módszert hirdettek? Természetesen az értékelés alapja a nettó vagyon. És felajánlották, hogy 5500 ezer dollárért átveszik a céget, miközben ők maguk 6836 ezer dolláros bevételre gondoltak.

Az üzleti ár végső megválasztása több megközelítés között nincs jogilag sehol rögzítve, ez lehet egy ár választása, vagy több megközelítés súlyozott átlaga, általában van hely a fantáziának.

Ebből a cikkből megtudhatja:

• Mi a vállalati érték és miért van rá szükség?
• Milyen típusú cégértékek léteznek?
• Hogyan számítsuk ki egy cég értékét
• Hogyan lehet gyorsan kiszámítani egy cég értékét
• Melyek a vállalati értékmenedzsment jellemzői?
• Hogyan lehet növelni a cég értékét

Egy vállalkozás nem csak azért létezik, hogy pénzt kapjon azon árukért vagy szolgáltatásokért, amelyekre létrehozták. Az üzlet egyben befektetés is. Sok vállalkozó új cégek szervezésével és indításával keres pénzt azzal a céllal, hogy továbbértékesítse azokat. Bár korántsem ez az egyetlen oka a vállalkozás eladásának. Amikor egy vállalat csődbe megy, vagy nem tudja önállóan megoldani a problémáit, gyakran fel kell mérni a cég értékét az eladás előtt. Ebben a cikkben arról fogunk beszélni, hogyan lehet mindent megérteni, ami a vállalkozás értékével kapcsolatos, és hogyan kerülheti el a nehézségeket.

Miért szükséges ismerni egy cég értékét?

Az oroszországi cégek túlnyomó többsége ma már nem tartja szükségesnek egy cég értékének felmérését, és tulajdonosaik gyakran nem látják ennek értelmét, amíg az üzlet el nem éri a nagy sebességet és a nyilvánosságot. Addig az értékelést a tulajdonos személyes büszkeségének okának tekintik.
Valójában körülbelül húsz közgazdasági cél létezik egy vállalat értékének kiszámításához, de csak három a legfontosabb:

1. Ez objektív adatokat szolgáltat az üzlet helyzetéről és a benne lévő irányítási apparátus hatékonyságáról. A rájuk reagálva a tulajdonosok mindig időben korrigálhatják az irányt.
2. Lehetetlen a befektetőkhöz fordulni további készpénz-injekciókért a vállalat valós értékére vonatkozó információk nélkül, különben fennáll annak a kockázata, hogy nem kapja meg azt, amiért jött.
3. Az értékelés lehetővé teszi a társaság gazdasági tevékenysége során keletkezett vagyon rendkívül korrekt és hozzáértő figyelembevételét.

Az értékbecslés természetesen nem csak vételnél vagy eladásnál szükséges kész üzlet. Ez a mutató fontos stratégiai menedzsment számára vállalat. Értékpapírok, részvények kibocsátásakor és tőzsdére lépéskor is meg kell érteni vállalkozása értékét. tőzsde. Az is lényeges, hogy egyetlen befektető sem hajlandó belefektetni pénzét olyan helyre, ahol a vállalat értékét nem értékelték.
Vállalati üzleti értékelés (üzleti értékelés)- nem más, mint a cég értékének meghatározása befektetett és forgóeszközként, amely nyereséget hozhat a tulajdonosoknak.

Értékelő vizsga lefolytatása során Meg kell becsülni a társaság eszközeinek értékét:

• ingatlan
• berendezések és gépek,
• készletek a raktárakban,
• minden immateriális javak,
• pénzügyi befektetések.

Az üzlet befektetési termék. Bármilyen befektetést egy vállalatba csak hosszú távú kilátások figyelembevételével hajtanak végre, hogy az alapok nyereségesek legyenek. Mivel meglehetősen sok idő telik el a befektetések és a bevételek között az üzleti életben, a cég valós értékének meghatározásához a szakember hosszú időn keresztül, külön-külön elemzi a tevékenységét. értékeli:

• múltbeli, meglévő és jövőbeli jövedelem,
• a vállalkozás teljes működésének hatékonysága,
• üzleti kilátások,
• verseny a piacon.

Az adatok beszerzése után az értékelt vállalatot összehasonlítják más hasonló cégekkel. Csak egy átfogó elemzés segít a vállalat valós értékének kiszámításában.



Vállalkozás vagy cég értékelése az a folyamat, amelynek során meghatározzák egy vállalkozás, mint termék maximális valószínű árát, amikor azt más tulajdonosoknak értékesítik. Ezen túlmenően bármely vállalkozás akár egészben, akár részletekben értékesíthető. A társaság, mint tulajdonosának vagyona, biztosítható, hagyatékozható vagy fedezetként felhasználható.

Melyek a vállalati érték különböző típusai?

Az értékbecslő tevékenységét a szövetségi szabvány szabályozza „Az értékelés célja és az érték fajtái”(FSO No. 2), amely bármely értékelési objektum értékének több fő típusát határozza meg:

1. Piaci ár.

Az értékelt ingatlan, például egy vállalkozás piaci értéke az a legvalószínűbb ár, amelyen az értékelés napján az alábbi feltételek mellett eladható: az elidegenítés nyílt piacon, fennálló verseny mellett történik, az ügylet ésszerűen jár el és teljes körű információval rendelkezik az eladás tárgyáról, és annak árát nem befolyásolja semmilyen vis maior körülmény.
A cég piaci értékét a következőkben kell megadni esetek:

• amikor a társaság vagyonát vagy magát a vállalkozást kormányzati szükségletekre foglalják le;
• a társaság által a közgyűlés vagy a felügyelő bizottság határozatával megvásárolt kihelyezett részvények árának meghatározásakor;
• amikor meg kell határoznia egy biztosítékként működő cég értékét, például jelzáloghitelben;
• amikor meghatározzák a társaság alaptőkéjének nem pénzbeli részének nagyságát;
• amikor a tulajdonos csődeljáráson megy keresztül;
• amikor meg kell határozni az ingyenesen átvett vagyon összegét.

A vállalat piaci értékét minden olyan helyzetben alkalmazzák, amikor adóügyi kérdéseket oldanak meg, mind a szövetségi, mind a helyi adóügyi kérdésekben.
Pontosan ezt az értéktípust mindig meghatározzák egy vállalkozás vagy annak bármely részének adásvételi ügyleteiben, mivel a piaci érték a legobjektívebb mutató, és nem függ a folyamatban résztvevők kívánságaitól, ez megfelel a a valós gazdasági helyzet.

1. Beruházási költség– egy vállalat értéke, amely a fennálló feltételek mellett egy adott befektető számára a vállalkozás jövedelmezőségéhez kapcsolódik.

Ez a fajta költség a személyes befektetési igényektől függ. Minden befektető befekteti a pénzét egy vállalkozásba azzal a céllal, hogy a befektetett tőke összegét meghaladó nyereséget termeljen, és nem csak ennek az „adósságnak” a megtérülését. Tehát egy vállalat befektetési értékét a befektető várható bevétele és e befektetések tőkésítési aránya alapján számítják ki. Ezt a fajta cégértéket vállalkozás adás-vételekor, társaságok egyesülésekor vagy felvásárlásakor kell kiszámítani.

1. Felszámolási érték.

Ez a költségopció olyan helyzetben kerül kiszámításra, amikor a vállalat munkája valamilyen okból várhatóan véget ér (például átszervezés, csőd vagy a vállalat vagyonának felosztása). A társaság felszámolási értékének meghatározásakor azt a legvalószínűbb árat találják meg, amelyen a társaság a lehető legrövidebb kitettségi idő alatt értékesíthető, feltéve, hogy az eladás tárgyának tulajdonosa kénytelen üzletet kötni ingatlana elidegenítésére.

1. Kataszteri érték.

Ez az ingatlan kataszteri értékelése tárgyában jogszabályban jóváhagyott és megállapított piaci érték. Ez az a mutató, amelyre a tömeges értékelési módszereknek el kell jutniuk egy objektum kataszteri értéke esetén. Ezt az értéket leggyakrabban ingatlanadó szempontjából számítják ki.

Milyen dokumentumok szükségesek a cég értékbecsléséhez?

1. A vállalkozás alapító okiratainak másodpéldányai vagy másolatai.
2. A cég vagyonának nyilvántartására vonatkozó dokumentumok.
3. A társaság felépítésének és gazdasági tevékenységeinek típusainak írásbeli igazolása.
4. A részvénytársaságok esetében az értékpapír-kibocsátásról szóló jelentések és a tájékoztatók másolatának másolata szükséges.
5. Befektetett eszközök dokumentációja.
6. Ha van bérelhető ingatlan, akkor be kell nyújtania a szerződések másolatait.
7. Egy vállalat értékének felméréséhez 3-5 éves pénzügyi kimutatások szükségesek - a vállalkozás összes nyereségéről és veszteségéről.
8. Az ellenőrzés végső következtetése, ha azt a vállalkozásnál végezték el.
9. Az összes eszköz részletes listája: tárgyi és immateriális, részvényekben, váltókban stb.
10. Követelések és kötelezettségek dekódolása.
11. Ha a cégnek leányvállalatai vannak, akkor azokról információkat kell gyűjteni, és pénzügyi dokumentációt kell biztosítani számukra.
12. Kész vállalkozásfejlesztési terv a következő 3-5 évre, amely tartalmazza a potenciális bruttó bevételt, beruházásokat, kiadásokat és a nettó nyereség számítását minden következő évben.

Ez egy előzetes lista azon dokumentumokról, amelyekre az értékbecslőnek szüksége lesz a cég értékének vizsgálatához, de a szakember kérésére lerövidíthető vagy kiegészíthető.

Hogyan lehet megtudni egy cég értékét

Nyilvánvalóan egy meglévő vállalkozás teljesítményének egyik legobjektívebb mutatója a költség. Lehetővé teszi annak kiszámítását, hogy versenykörnyezetben mekkora áron lehet egy vállalatot a nyílt piacon értékesíteni, vagy előre jelezni a vállalat hasznának jövőbeni értékét. A vállalat értékének felmérése komoly gyakorlati feladat, amely minden vállalkozó számára kiemelt jelentőségű.
A megfelelő értékeléshez először is érdemes határozza meg a fő célt költségszámítási eljárások. A legvalószínűbb lehetőségek a következők:

1. A társaság értékének meghatározása bizonyos jogi lépések végrehajtásához szükséges volt. Ebben az esetben engedéllyel rendelkező független értékbecslőhöz fordulnak, aki következtetését az „Értékelési jegyzőkönyvben” rögzíti. Szövetségi törvény № 135.
2. Meg kell találnia, hogy vállalkozása mennyit ér a piacon, ebben a helyzetben a hivatalos „Értékelési Jelentésre” már nincs szükség.

Az alapvető különbség ezeknél az eljárásoknál nem az értékbecslő munkájának minősége, hanem a szolgáltatások költsége és a következtetés formája. Az első esetben a szakember köteles betartani az engedélyes tevékenységét szabályozó hatályos jogszabályok előírásait, és általában ezek a követelmények jelentősen megnövelik a munka árát.
A második esetben önállóan kell kidolgoznia és egyértelműen meg kell fogalmaznia egy feladatot az értékbecslő számára, felsorolva az Önt érdeklő eljárásokat, a vállalat értékének tényezőit és az üzleti tevékenység megvizsgálandó részeit. Így ennek eredményeként csak a szükséges információkat kapja meg.
Üzleti értékelés ingatlanegyüttes értékének kiszámítását jelenti, ami a tulajdonos számára nyereséget eredményez.
Egy cég értékének kiszámításához figyelembe kell venni minden eszközét, immateriális és tárgyi eszközeit: ingatlanok, műszaki berendezések, autók, készletek, pénzügyi befektetések. Ezután a múltbeli és potenciális bevételeket, a vállalkozásfejlesztési terveket, a versenyt és a gazdasági környezetet kell számolni. Az átfogó vizsgálat végén az adatokat összevetik a hasonló cégekre vonatkozó információkkal, és csak ezt követően alakul ki a cég valós értéke.
A fenti számításokhoz ezt alkalmazzák három módszer:

• jövedelmező,
• drága,
• összehasonlító.

Valójában azonban olyan sok helyzet létezik, hogy azokat osztályokra szegmentálják, amelyek mindegyikéhez saját megközelítés és megfelelő módszer szükséges.
A legmegfelelőbb számítási módszer használatához először elemeznie kell a helyzetet, az értékeléskori körülményeket és egyéb feltételeket.
Egyes üzlettípusok esetében általában a vállalat értékelését végzik el kereskedelmi potenciálon alapul.
Például a szállodai üzletág esetében a vendégekkel, mint a cég bevételi forrásával foglalkozunk. ún jövedelmező, ezt a forrást fogják összehasonlítani a működési költségekkel a vállalkozás jövedelmezőségének értékeléséhez. Ez a módszer a cég ingatlanainak bérbeadásából származó nyereség diszkontálásán alapul. Végül az értékelést követően az épületek és a telek költségét is tartalmazza.
A cég értékének felmérése a segítségével történik költség módszer, Amikor arról beszélünk egy olyan vállalkozásról, amely nem adásvételi kötelezettség alá tartozik, mint ahogy ez a kormányzati szervek vagy klinikák esetében történik. Ez az értékelés figyelembe veszi az épület építési költségeit, az ingatlan amortizációját és elhasználódását.
Összehasonlító módszer akkor használják, ha van piaca egy ilyen vállalkozásnak. Ez egy piaci alapú értékbecslési módszer, amely más piacokon már értékesített hasonló ingatlanok elemzésén alapul.
Hipotetikusan a fenti megközelítések mindegyike azonos értéket kell adnia. Valójában azonban a piaci feltételek nem ideálisak, a vállalkozások gyakran nem hatékonyak, és az információ elégtelen és tökéletlen.
A vállalat értékének meghatározása ezen megközelítések mindegyikében lehetővé teszi használat különféle módszerekértékelések:

1. A bevételi megközelítés esetében ez:

• tőkésítési módszer, amelyet olyan bejegyzett társaságok esetében alkalmaznak, amelyeknek sikerült vagyont felhalmozni a korábbi időszakokban;
• a pénzáramlás diszkontálásának módszere egy fiatal vállalkozás számára, amely a jövőben fejlődik. Akkor használatos, ha a vállalat potenciálisan ígéretes termékkel rendelkezik.

1. A költségalapú megközelítéshez a következőket használják:

• a nettó eszközmódszer – amikor a termelési volumen csökkentéséről vagy egy üzlet bezárásáról van szó a befektető kezdeményezésére;
• valamint a társaság felszámolási érték módszere.

1. Az összehasonlító megközelítéshez a következők a módszerek:

• ügyletek, amelyet a nettó eszközmódszer alkalmazási feltételeihez hasonló helyzetekben alkalmaznak;
• iparági együtthatók, amelyek értékelik azokat a működő vállalkozásokat, amelyek nem terveznek bezárást a vizsgálatot követő időszakban;
• fő piac. Ezt a módszert „élő” cégeknek is szánják.

Felhívjuk figyelmét, hogy az utolsó három módszer csak akkor érvényes, ha van hasonló vállalkozás, amely megfelel az értékelési objektum típusának, ellenkező esetben az elemzés nem lesz tájékoztató jellegű. Ezután röviden beszélünk ezeknek a módszereknek a használatáról, amelyekkel a vállalat értékét kiszámítják.



Ha az előrejelzési időszakra vonatkozóan költségbecslésre van szüksége, akkor azt meghatározzuk diszkontált cash flow módszer. A potenciális bevétel jelenlegi értékre emeléséhez diszkontrátát alkalmaznak.
Ebben a forgatókönyvben a vállalat értékét az alábbiak szerint számítják ki képlet:

• P = CFt/(1 + I)^t,

Ahol P- ár,
én- diszkontráta,
CFt- pénzforgalom,
t– ez annak az időtartamnak a száma, amely alatt az értékelés megtörténik.
Ne felejtse el figyelembe venni, hogy az előrejelzést követő időszakban cége tovább fog működni, ami azt jelenti, hogy a jövőbeli kilátások sokféle lehetőséget határoznak meg - a vállalkozás robbanásszerű növekedésétől a csődig.
Előfordul, hogy a számításokat a segítségével végezzük Gordon modell, ami a vállalat árbevételének és nyereségének stabil és szisztematikus növekedését, valamint azonos mennyiségű tőkebefektetést és amortizációs összegeket jelent.
Erre a helyzetre a következők érvényesek: képlet:

• P = СF (t + 1)/(I− g),

ahol CF(t+1) az előrejelzési időszakot követő első év pénzforgalma,
én- diszkontráta,
g– az áramlás növekedési sebessége.
A Gordon-modellt a legkényelmesebb használni egy vállalat értékének kiszámításakor, ha az értékelés tárgya egy nagy piaci kapacitással, stabil ellátással, termeléssel és értékesítéssel rendelkező, kedvező gazdasági körülmények között elhelyezkedő vállalkozás.
Ha a vállalkozás csődje és további ingatlanértékesítés várható, akkor a költség kiszámításához ez a képlet szükséges:

• P = (1 −L av) × (A −O) −P folyadék,

Ahol P- cégérték,
P folyadék– felszámolásának költségei (például biztosítás, értékbecslési szakértő szolgáltatásai, adók, munkavállalói juttatások és kezelési költségek),
RÓL RŐL– a kötelezettségek összege,
L átl- a felszámolás sürgőssége miatt nyújtott kedvezmény,
A– a társaság összes eszközének összértéke azok átértékelése után.
A jelenlegi képlettel végzett számítások eredményét a vállalkozás elhelyezkedése, az eszközök minősége és a piaci helyzet egésze is befolyásolja.

Gyorsan kiszámítja egy vállalat értékét egy kifejezett értékelés segítségével

Expressz értékelési modell, amelyről részletesebben szólunk, egy olyan vállalkozás cash flow-jának diszkontálásának módszerén alapul, amelyet már ismerünk. A kényelem kedvéért ezt a kifejezést így rövidítjük DDP módszer A cég számára. Emlékszünk rá, hogy ezeket a fogalmakat a vállalat értékelésének jövedelmi megközelítésében használják.
Ez a megközelítés a következő leggyakoribbkra oszlik: értékelési módszerek:

• a gazdasági nyereség kiszámításának módja;
• DDP módszer;
• valós opciós módszer.

Sok közvetlen és közvetett információ szerint egy vállalat értékének meghatározására a legmegfelelőbb módszer a DCF módszer. Feltéve, hogy a módszer eredményességének és célszerűségének kritériumaként a tőzsdei viselkedést (például egy vállalkozás kapitalizációját az adatai szerint) választjuk.
Fontos, az A DDP módszernek többféle változata van, amelyek különböző céloknak felelnek meg, és különböznek mind az áramlás, mind a diszkontráta kiszámításának technikáiban. Felsoroljuk a legnépszerűbb fajtákat:

• DCF egy részvénytársaság saját tőkéjére (Free Cash Flow to Equity);
• a DP diszkontálása a vállalat számára (Free Cash Flow to Firm);
• és egy másik típusú cash flow diszkontálás - tőkére (Capital Cash Flow);
• Korrigált jelenérték.

Ugyanakkor egy vállalat teljes DCF-módszere ezen a képleten alapul:

Amelyben az indexek énÉs j az időszakok (évek) sorszáma fel van tüntetve,
EV(Enterprise Value) – a vállalat értéke,
D(Adósság) – a rövid és hosszú lejáratú adósság költsége,
FCFF jelentése "szabad cash flow a cég számára", kivéve az adósságfinanszírozást, az adózás után fennmaradó pénzforgalmat (vagy működési cash flow-t),
E(Tőke) a szervezet saját tőkéjének összege,
WACC(Súlyozott átlagos tőkeköltség) fordítása „súlyozott átlagos tőkeköltség”, amelyet a következőképpen számítanak ki:

r d– a társaság kölcsönbe vett tőkéjének költsége,
t- jövedelemadó mértéke,
újra– a saját tőke összege.
Az oroszországi vállalatok értékének kiszámításakor gyakran a következő egyszerűsítéseket vezetjük be:

1. Súlyozott átlagos tőkeköltség WACC diszkontrátaként jelölhető – r. Ez a lépés nem rombolja le a képletek megfelelőségét, mivel az oroszországi vállalkozások számára a számítás WACC nem mindig lehetséges. Emiatt az elemzők más számítási lehetőségekhez folyamodnak.
2. És tegyük fel, hogy a változó r minden évben állandó. Ez annak a ténynek köszönhető, hogy ennek a mutatónak a meghatározása Oroszországban akár egy adott évre is nagy problémákat okoz, és módszertani kábulathoz vezet. Tehát ha nem vezetünk be ilyen egyszerűsítést, akkor indokolatlanul bonyolítjuk a teljes modellt a vállalat értékének kifejezett felmérésére.

Az összes fenti átalakulás eredményeként megkapjuk a kifejezést kedves

A leírt értékelési modellben a vállalati érték tényezői minden olyan skaláris mennyiség és vektor, amely a számításokban befolyásolja a vállalkozás értékét.
Ne feledje, hogy a szabad cash flow előrejelzése egy cég számára egy határozatlan időszak minden évére meglehetősen nehéz és gyakorlatilag értelmetlen. Ez azért történik, mert a kifejezések jelentése az index én túl kicsi a nevező miatt, és a számláló tökéletlen számítása szinte nincs hatással ennek a számításnak a végeredményére. Emiatt a következő népszerű gyakorlatot alkalmazzuk megközelítés:

• a vállalat értéke fel van osztva az előrejelzési időszakra és az előrejelzés utáni időszakra;
• az első időszakban a költségtényezők előrejelzése a vállalkozás további fejlesztésére vonatkozó feltételezések és tervek alapján történik;
• az előrejelzés utáni időszakban a pénzáramlások becslése a teljes periódusban rögzített növekedési ütem hipotézise alapján történik.

Egy cég értékelése: gyakori hibák

Aki találkozott már értékbecslési szolgáltatással, az pontosan tudja, hogy az, hogy pontosan hogyan számítják ki, jelentősen befolyásolja ugyanazon vállalkozás piaci értékét. Az így kapott mennyiségek többször is változhatnak. Az ilyen eredmények gyakran súlyos anyagi károkhoz, konfliktusokhoz, sőt pereskedéshez is vezetnek.
Hívjuk fel Az értékelt ingatlan értékében bekövetkezett eltéréseknek számos fő oka van:

1. Módszertani hibák.

A nem megfelelő érték a számítási hibák, valamint a vállalat értékbecslésének módszertani következetlenségei következtében alakul ki. Gondosan tanulmányozza az értékbecslő tapasztalatát és szakmai színvonalát.

1. Az érték szándékos félrevezetése.

Sajnos a mai napig a különböző objektumok értékelési szolgáltatásainak piacának egy bizonyos részét az „egyedi” vizsgálatok foglalják el. Vagyis a valódi költséget a vevő kérésére a szakértő véleménye szerint alá- vagy túlbecsülheti.

1. A szakértő szubjektív véleménye.

Annak ellenére, hogy az értékelési eljárás sok tekintetben meghatározott értékeken és gazdaságilag megalapozott feltételezéseken alapul ez a folyamat szubjektív marad. Tehát az eredmény függhet az értékbecslő személyes elképzelésétől a piac jövőjéről, pénzügyi képességeitől és a vállalat értékét befolyásoló egyéb tényezőktől. A gazdasági feltételek kezelésének módjáról az elemzést végző szakértőnek kell döntenie. És még a látszólag leginkább kiszámítható dolgokat sem lesz képes megjósolni. Ítélje meg maga: ki tudta volna megjósolni az olajpiac alakulását hordónkénti 66 dolláron két-három éve, és nem 25 vagy akár az optimista 30 dolláros egységenkénti áron?

1. A probléma hibás megfogalmazása.

A komplex elemzés és számítások eredményeként kialakuló végső költség nagysága nagymértékben függ a probléma helyes megfogalmazásától, a költségtípus megválasztásának pontosságától és megfelelőségétől, valamint a végső céloktól. amelyben a teljes eljárást lefolytatják. Nem meglepő, hogy ugyanazt az értékpapírt 20, de akár 50%-kal eltérő összegekre is lehet értékelni. Ezt befolyásolja például, hogy kisebbségi vagy többségi tulajdonú cégről van-e szó. A számítási folyamat a vállalat értékének meghatározásának céljától függően eltérően történik.

1. A hivatalos jelentések elferdítése.

Egyes vállalkozások vezetése szándékosan tesz eltérést a valós és a hivatalos jelentés között. A vállalati érték ezen tényezőjének torzulása pedig elkerülhetetlenül helytelen értékelési eredményekhez vezet. Ez a probléma még inkább súlyosbodik abban az esetben, ha olyan vállalkozás után kell fizetni, amelynek részesedését a hitelforrások átvételekor lekötötték. A bankok inkább nem vezetői jelentésekkel dolgoznak, hanem csak hivatalos jelentésekkel, ami jelentősen megváltoztatja az értékelési mutatókat.

1. Jogalkotási hiányosságok.

Manapság az értékelés szakértői ennek az eljárásnak három fő módszeréhez fordulnak - költség, nyereség és összehasonlító. A hivatalos értékelési szabványok kimondják, hogy a végső számításnál figyelembe kell venni mindhárom megközelítésben elért eredményeket. De ezek a módszerek nem mindig felelnek meg a vizsgálat céljainak.
Azon tényezők listája, amelyekre figyelni kell jelentésük tisztázása és a cég értékét felmérő szakértő észrevételeinek megszerzése érdekében:

1. Az elemzés eredményei alapján készített cash flow előrejelzés és a külső tőke bevonásának költségeit tükröző diszkontráta - a jövedelemszemlélettel.
2. Az összes immateriális javak költsége (beleértve azokat is, amelyek az Orosz Föderáció jogszabályai szerint nem tartoznak ebbe a kategóriába) költségszemlélettel.
3. A szorzók (áregyütthatók) megfelelősége és az analóg vállalat összehasonlíthatósága, amellyel az összehasonlítást végzik - összehasonlító megközelítéssel.

A vállalkozás értékének becslése az a munka, amely meghatározza, mennyit ér egy vállalat az általa termelt nyereség alapján.

Pénzügyi üzleti értékbecslés két forgatókönyv szerint történhet:

• a társaság vagyonon alapuló értékelésének lefolytatása;
• Átfogó értékelés elvégzése a meglévő eszközök és technológiák alapján, amelyeknek a közeljövőben komoly nyereséget kell hozniuk.

Az értékelési folyamat megköveteli, hogy legyen egy értékelési objektum és egy alany, aki elvégzi.

A hónap legjobb cikke

Készítettünk egy cikket, amely:

✩bemutatja, hogy a nyomkövető programok hogyan segítenek megvédeni a céget a lopástól;

✩megmondja, hogy a vezetők valójában mit csinálnak munkaidőben;

✩elmagyarázza, hogyan kell megszervezni az alkalmazottak megfigyelését, hogy ne sértsék meg a törvényt.

A javasolt eszközök segítségével a motiváció csökkentése nélkül irányíthatja a vezetőket.

Az értékelés tárgyai- Ezek szakmai értékbecslők a szükséges gyakorlattal. Olyan körülmények között, ahol nem volt ingatlan magántulajdon, nem volt értékbecslői szakma. Az állam a képviselői alapján maga határozhatta meg az egyes eszközök értékét.

A magántulajdon megjelenésével szükség volt olyan ingatlanos szakemberekkel való együttműködésre, akik tanácsot tudnak adni a vevőnek. Ha az ügyletekre szakképzett értékbecslő részvétele nélkül kerül sor, előfordulhat, hogy az egyik fél kiesik.

Az értékelés tárgya- egy bizonyos tulajdontárgy, amelyet a tulajdonosa által megszerzett jogok figyelembevételével határoznak meg. Tipikus példa erre a szervezet, a tárgyi és immateriális javak.

• Egy vállalkozás teljesítményének értékelése: 3 lépés a sikerhez

Vállalkozásértékelési feladatok

• A cég hatékonyságának növelése.
• Annak meghatározása, hogy mennyit érnek az értékpapírok a tőzsdén.
• Annak megértése, hogy mennyit ér a cég, ha egy egészben vagy külön-külön kell értékesíteni. Ugyanakkor gyakran szükség van a szervezet üzleti tevékenységének értékének felmérésére a tulajdonosi részesedés megállapítására vonatkozó megállapodás aláírásához a különböző körülmények közötti esetleges megszűnés esetére.
• Elbírálás szükséges lehet egy cég esetleges felszámolásához, átvételéhez, vagy külön struktúrába való szétválásához.
• Terv készítése a cég fejlesztésére. A stratégiai tervezés lehetővé teszi, hogy megértse, mekkora lehet a jövőbeli bevétel, és mennyire lesz fenntartható a vállalat a jövőben.
• A cég hitelképességének meghatározása, hitelezés esetén fedezet számítása.
• Az eszközök értékét figyelembe vevő biztosítás a valószínű kockázatokra.
• Tájékozott vezetői döntések meghozatala. Az infláció bekövetkeztekor a vállalat jelentései torzulnak. Ebben az esetben független értékbecslők részvételével újra kell értékelni a céget.
• Munkavégzés egy beruházási projekttel a cég fejlesztése érdekében. Ebben az esetben ismernie kell a szervezet értékének kezdeti értékét, valamint mennyiségileg az eszközöket és a tőkét.

Ha ugyanazt az objektumot egyidejűleg, különböző pozíciókból értékelik, akkor annak értéke bizonyos mértékben eltérhet, mert különböző módszerekkel és különböző eszközökkel határozzák meg.

Milyen üzleti értékelési elveket kell követni?

Számos alapelv létezik egy vállalat értékelésére. Segítségükkel alapot teremthet bármilyen objektum értékeléséhez. Mindegyik értékelési elv a három csoport egyikét fedi le :

• tulajdonos ötletei;
• értékelési jellemzők;
• piaci befolyás.

A tulajdonos érdekeitől függően a következő elvek alkalmazhatók egy vállalkozás értékének megítélésekor:

• A hasznosság elve- azt mondja, hogy valamilyen tárgynak haszna van eltérő jelentése. Az elv szükséges a vállalat értékének meghatározására irányuló munkavégzés során. Ha egy tárgy szükségtelennek és haszontalannak bizonyul, akkor az értéke negatív értékű.
• A helyettesítés elve- az azonos tárgyak árának összehasonlíthatóságát jelzi. Lehetővé teszi az összehasonlításokat és analógiákat. Nem vonatkozik egyedi objektumokra.
• A várakozás elve- üzleti értékbecslés azon tény alapján, hogy az objektum költsége pontosan megegyezik a várható bevétellel. Ez az elv megvan nagyon fontos a jövedelmi megközelítéshez.

A második csoportba olyan elvek tartoznak egy vállalkozás értékének felmérésére, amelyek figyelembe veszik egy adott objektum jellemzőit:

• Hozzájárulás elve- egy tárgy értéke a piacon növekszik, ha olyan új tényező jelenik meg, amely befolyásolhatja a bevételt. Ennek eredményeként a piaci értéknek megfelelő összeg nem haladhatja meg a kiegészítő tényező költségét.
• Az inkrementális termelékenység elve - ez a típus A termelékenységet általában a földnek tulajdonítható nettó jövedelemként definiálják, ezért fontos figyelembe venni a kompenzációs költségek kiadását. A tulajdonosnak lehetősége van egyéb bevételre, ha ingatlana kedvező helyen található.
• A lehető legnagyobb termelékenység elve- ha bármely termelési tényező megváltozik, annak értéke növekedhet vagy csökkenhet. Ha szükség van egy erőforrás hozzáadására, akkor először az ár emelkedik, majd ez az érték csökken.
• Az egyensúly elve- egy bizonyos típusú ingatlant különféle termelési tényezőkkel kombinálnak.

A harmadik csoport az értékelésre alkalmas és a piaci környezet szempontjából releváns alapelvek:

• A függőség elve- a vállalkozás értékének megállapítása egy adott típusú ingatlan esetében az ingatlan tulajdonságaitól függ. Például az ingatlan ára a területtől függ.
• A levelezés elve- a cég értéke akkor növekszik, ha az ingatlan várhatóan a piaci elvárásoknak megfelelően kerül felhasználásra.
• A kereslet-kínálat elve- az ár a kínálati tényezőnek megfelelően kerül meghatározásra. Ha nő a kereslet, nőnek a költségek. Ha nő a kínálat, az ár csökken.
• A verseny elve- ha nő a profit, akkor nő a piac vonzereje, ami azt jelenti, hogy versenytársak jelennek meg.
• A változás elve- a cég értéke idővel változik.
• Alkalmazási elv nagy hatékonysággal. Akkor használatos, ha értékelésre van szükség egy vállalat szerkezetátalakításához. Ha a szervezetnek változatlannak kell maradnia, akkor jobb, ha ezt az elvet nem alkalmazzuk.

Vállalkozásértékelési módszerek

Három általános módszer létezik egy vállalkozás értékének becslésére egy adott napon. A választást a szervezet sajátosságai alapján kell meghozni.

1. Jövedelemszemlélet az üzleti értékeléshez. Az értékelés az alapján történik, hogy a vállalkozás sikeressége esetén mekkora bevételre lehet szert tenni. Különféle kockázatokat vesznek figyelembe. A módszer elsősorban azért népszerű, mert a legtöbb vásárlót nem az épület vagy a berendezés érdekli, hanem azok az anyagi források, amelyeket a beszerzés, fejlesztési befektetés hozhat.

A jövőbeli bevételt két módszerrel lehet jelenértékre csökkenteni:

• Közvetlen nagybetűs módszer. A piaci érték kiszámításához a V=D/R képletet használjuk, ahol D a szervezet nettó éves bevétele, R a tőkésítési arány. Ennek megfelelően a bevétel előrejelzése szükséges, így ez a módszer csak olyan vállalkozások számára alkalmas, ahol pénzügyi stabilitás van.
• A bevétel becsült cash flow-inak diszkontálási módszere. Arra az okból használják, hogy a jelenlegi nyereség többet ér, mint a későbbiek. Ennek különböző okai vannak: infláció, szezonális pénzáramlások stb. A jövőbeli áramlás diszkontálására diszkontrátát alkalmaznak.

2. Az üzleti értékelés költségalapú megközelítése. Igényes, ha a cégnek nincs stabil bevétele. Lehetővé teszi az egyensúly beállítását. Először is, az eszközök piaci értékét egyedileg határozzák meg. A vállalkozás kötelezettségeinek összegét levonják azok összegéből. Az üzleti értékelés költségalapú megközelítéséhez két módszert használnak leggyakrabban:

• Nettó eszköz módszer. A kötelezettségek összegét le kell vonni a piaci értékből. A mérlegtételek korrekció tárgyát képezik.
• Felszámolási érték módszere. Kiszámításra kerül az az összeg, amely az eszközök külön-külön történő értékesítése eredményeként befolyik. A kísérő költségeket figyelembe veszik: bontás, kifizetések, adók stb.

3. Az üzleti értékelés összehasonlító megközelítése. A számítások hasonló cégeken alapulnak. Szinte nem használt, mert az információ megbízhatatlan lehet. Három módszert alkalmaznak:

• Tőkepiaci módszer. Fókuszban a tőzsdei árak. A számításokhoz hasonló cégek adatait használják fel.
• Tranzakciós módszer. Nem hasonlít az előzőhöz. Az egyetlen különbség az, hogy ebben az esetben az irányító részesedés árát vizsgálják, az előző esetben pedig minden részvényt.
• Az iparági együtthatók módszere. Hosszú távú megfigyelés történik. Képleteket dolgoznak ki a szervezet eszközeinek értékelésére. Különös figyelmet fordítanak a vállalkozások értékesítésének feltételeire, termelési és pénzügyi mutatóik alapján.

Szakértői vélemény

Minden becslési módszer hibás

Lev Leifer,

A Volga Pénzügyi Tanácsadó és Értékelő Központ vezérigazgatója, Nyizsnyij Novgorod

Minden értékelési módszer hibás, ennek eredményeként üzleti értékbecslés különböző módszerekkel kapott különbségek lesznek. Körülbelül az értékelés hibája 20-30% lehet, és ez az érték teljesen normális. Ha a kapott eltérés több mint 50%, akkor az okokat az értékelési módszerek és a kezdeti információk egyaránt tartalmazhatják.

Az eszközök meghatározásakor nem fogadhatók el olyan immateriális javak, amelyek értéke igen jelentősnek bizonyul. Nemrég meg kellett határoznunk egy atomenergia-szektorban dolgozó cég értékét. Tehát az el nem számolt szellemi javak dollármilliókat tettek ki.

Egy másik lehetséges hiba a tárgyi eszközök árának túlbecslése. Példa: munka egy mezőgazdasági céggel, amely korábban sikeresen tenyésztett állatokat. A cégnek vannak olyan épületei, amelyek építésére jelentős összeget kellett költeniük. Ezek az épületek nagyon tetszetős megjelenésűek, használhatóak voltak, de a pusztulás miatt kihasználatlanok maradtak Mezőgazdaság. A régióban nincs más hasonló vállalkozás. Raktárak, műhelyek és tehénistállók hosszú idő felügyelet nélkül állni, a kazánház nem működik, az adminisztrációs helyiségek üresek. Ha formálisan közelítjük meg az értékelést, anélkül, hogy figyelembe vesszük ezen eszközök előnyeit, akkor az értékük túlbecsült lesz.

Profival üzleti értékbecslés Fontos a gazdaságos elhasználódás tényezőjének alkalmazása. Emellett figyelembe kell venni a vállalat értékcsökkenésének hatását a helyzet megváltozásakor. Ez a művelet a szubjektív értékelés szabadságának növekedéséhez vezet. Ennek eredményeként a kapott eredmények torzulnak. A lehetséges trendek előrejelzése hibássá válhat, ha nem egészíti ki a szervezet technológiai képességeinek elemzésével és marketingkutatásokkal. Példa - az 50%-os árbevétel-növekedés adatain alapuló jelentésben hasonló növekedés várható a következő időszakban. Az elmúlt időszak növekedése azonban a tervezett kapacitás elérésével függött össze. Nincs miért ugyanazt a tempót fenntartani. Nyilvánvaló, hogy a cég értékét mesterségesen felfújják.

• A teljesítménymutatók a vállalat fő érzékelői

Milyen típusú értékeket foglal magában az üzleti értékelés?

A vállalkozás értékbecslésének jellemzőinek megértéséhez világosan meg kell különböztetni a következő fogalmakat: „költség”, „költség” és „ár”.

Ár az az összeg, amelyet az emberek hajlandóak lesznek fizetni az ingatlanért.

Költségek- egy hasonló ingatlan létrehozásához szükséges költségek összege. Különböző tényezőktől, például az értékelés dátumától függően lehetnek magasabbak vagy alacsonyabbak az értéknél.

Ár- ez a hasonló tárgyak beszerzéséhez szükséges tényleges összeg. Hogy meghaladja-e a költségeket, azt csak elemzés után lehet megmondani.

Az árnyalatok miatt a gyakorlatban a következőket különböztetik meg: költségfajták:

• Ésszerű piaci érték- a szabad verseny elvein kialakított laza ár. Akkor alkalmazandó, ha a tulajdonjogot átruházták vagy elidegenítették.
• Szabványos számított költség- az illetékes hatóságok által szabványok és utasítások alapján kiszámított összeg. Ilyen például az adóköteles érték.
• Befektetett eszközök, immateriális javak, készletek és költségek átlagos éves maradványértéke- számlaegyenlegek alapján számítva. Például egy telek értéke, amelyet a megfelelő adó kiszámításához határoznak meg. A négyzetméterenkénti díjakat alkalmazzák, amelyek különböző tényezők miatt módosíthatók.

Számviteli kiemelések mérleg(osztva eredetiÉs helyreállító) És maradóár.

• Könyv szerinti értéke- ingatlanköltségek a vállalkozás mérlegéből.
• Induló költség- az ingatlan értéke az üzemeltetés, javítás vagy korszerűsítés előtt.
• Csereköltség- költség, beleértve a helyreállítási munkákat: javítások, korszerűsítések stb.
• Maradványérték- eredeti költség mínusz értékcsökkenés.

Az értékelés módja alapján kitűnik reprodukciós költségÉs csereköltség.

• A reprodukció költsége- az ingatlan analógjának költsége aktuális árfolyamon értékelve.
• Csereköltség- annak a tulajdonságnak az értéke, amely az értékelt tárgy funkcionális megfelelője.

Van még egy tovább működő ingatlankomplexum értéke, És felszámolási érték.

• Az ingatlan komplexum költsége, továbbra is működik- ez egy olyan tárgy költsége, amely megszerzése után továbbra is bevételt termel.
• Felszámolási érték- a költség alacsonyabb az elfogadhatónál, amellyel a tulajdonosnak egyet kell értenie.

A költségek típusa a helyzettől függ. Kiemel: beruházás, fogyasztó, biztosítás, újrafeldolgozás.

• Beruházási költség- az ingatlan értéke, ha azt befektetési hozzájárulásként használják fel.
• Használjon értéket- a vásárlási tárgy által a potenciális fogyasztó számára nyújtott előnyök alapján számított költség.
• Biztosítási érték- a tárgy költsége, amely a biztosítási szerződésben szerepel.
• Selejtezési érték- az ingatlanok ártalmatlanítása eredményeként beszerzett anyagok költsége.

Vállalkozásértékelési tényezők, amelyeket figyelembe kell venni

Ha meg kell határoznia, hogy egy szervezet mennyit ér, akkor az árával kapcsolatos számos tényezőt figyelembe kell vennie. Ráadásul minden tényezőt külön kell figyelembe venni.

Nál nél üzleti értékbecslés Figyelembe kell venni a makro- és mikrogazdasági tényezőket. Ezek a következők:

1. Igény

A keresletet általában a fogyasztói preferenciák alapján veszik figyelembe, amelyeket az üzleti bevételek alapján ítélnek meg. A megvalósítás idejét és az esetleges kockázatokat is figyelembe veszik.

2. A vállalkozás hasznossága a tulajdonos számára

Egy vállalkozás akkor értékes, ha bizonyos előnyökkel jár a tulajdonos számára. Elérhetőségét egyedileg határozzák meg. Egy vállalkozás hasznosságán általában azt értjük, hogy egy adott helyen hosszú időn keresztül nyereséges lehet. A hasznosság növekedése a piaci érték növekedéséhez vezet.

3. Bevétel (profit)

A tulajdonos által megszerezhető jövedelem az ingatlan értékesítéséből származó haszonszerzés lehetőségéhez kapcsolódik. A bevétel és a kiadás közötti különbséget jelenti.

4. Idő

Egy vállalkozás értékének megítélésekor nagy jelentősége van az időfaktornak. Előfordul, hogy az új tulajdonos nem sokkal a cég felvásárlása után nyereséget termel. De az is előfordul, hogy most pénzt kell költenie, és a nyereség később jön létre.

5. A kérdéses vállalkozásra vonatkozó korlátozások

Üzleti korlátozások több esetben is lehetségesek – például ha korlátozó intézkedéseket vezet be az állam. Ennek eredményeként az üzlet kevesebbet fog érni, mintha nem lennének korlátozások.

6. Kockázat

A költség függ a lehetséges kockázattól és attól, hogy a szervezetnek lesz-e bevétele a közeljövőben.

7. Irányítás

A tulajdonos ellenőrzési foka, ez a tényező befolyásolhatja az objektum értékét.

8. Likviditás

A likviditás mértéke meglehetősen jelentős tényező egy vállalkozás értékének megítélésekor. A piac azokat az eszközöket tudja fizetni, amelyek minimális kockázattal és költséggel gyorsan készpénzre válthatók.

9. A verseny mértéke ebben az iparágban

Ezt a mutatót kell figyelembe venni a vállalat értékének meghatározásakor. Napjainkban a legtöbb orosz cég gyors profitot termel a legelőnyösebb piaci helyzetének köszönhetően. Ha azonban felerősödik a verseny, akkor bevételük komolyan csökken.

10. Kereslet és kínálat kapcsolata

A szervezet iránti kereslet függ többek között a befektetők fizetőképességétől, a pénzbeli értéktől, illetve attól, hogy milyen lehetőségek vannak további forrásszerzésre. Egy vállalkozás iránti kereslet és annak értéke nagymértékben függ a forrásbevonás egyéb forrásaitól. Ugyanilyen fontosak a társadalmi rend tényezői – az üzlet közelsége a polgárokhoz, a politikai helyzet stabilitása.

• Vállalati marketingterv: hogyan kell kiszámítani a promóciós költségeket

Szakértői vélemény

Ne felejtse el figyelembe venni a szorzót

Alekszej Gerasimenko,

az ADE Professional Solutions partnere, Moszkva

Összeg üzleti értékbecslés nagyban függ a kapott nyereségtől és a szorzótól - attól az együtthatótól, amellyel a kapott forrásokat csökkenteni kell a szervezet értékeléséhez.

Példa. A befektető szándékában áll olyan szervezetet vásárolni, amelynek mutatója „7 éves átlagos nyereség”, amelyet 100 millió rubelre becsülnek. A mutató értéke 7, ami azt jelenti, hogy a teljes üzlet 7-szer drágábban értékelhető. A mutatót minden szervezetre meghatározzák. Ha a társaság részvényeit a tőzsdén jegyzik, akkor a szorzó önállóan meghatározható. Ehhez meg kell szoroznia a részvények piaci árát a kapott eredménnyel. A pénzügyi terv fő mutatója az EBITDA - értékcsökkenés és adózás előtti eredmény. Egy vállalat piaci értékét a következő képlet határozza meg: EBITDA x mutató.

Feltétlenül figyelembe kell venni, hogy bármely cégnek lehetnek adósságai. Ha meg akarja érteni, mennyit érnek egy szervezet részvényei, le kell vonnia az összes adósság összegét a vállalat piaci értékéből. Egy vállalkozás értékének növeléséhez két fő módszert kell használnia: növelni kell a pénzügyi eredményeket vagy elérni a szorzó növekedését.

A pénzügyi eredmények növelése a menedzsment fő feladata. Ennek eléréséhez különféle műveletekkel az üzleti növekedés elérése, hatékonyságának növelése - modernizációval, korszerű termelési módszerek bevezetésével - szükséges.

Vállalkozásértékelés számítása: főbb mutatók

Pénzáramlások diszkontálása lehetővé teszi, hogy felmérje a vállalkozás értékét az előrejelzési időszakban, és leszámítolási kamatláb segít a jövőbeni jövedelmet jelenértékre emelni. Általánosságban elmondható, hogy egy vállalkozás értékét egy bizonyos időszakra kiszámítjuk képlet:

P = CFt/(1+I)^t, ahol:

I - diszkontráta;

CFt - cash flow;

t annak az időszaknak a száma, amelyre vonatkozóan az értékelést elvégezték.

Hangsúlyozni kell, hogy az előrejelzés utáni időszak még nem ér véget, a szervezet nem tűnik el sehova, vagyis folytatja tevékenységét. De nehéz megmondani, mik a kilátások.

És mégis, kedvező helyzetben használhatja képlet:

P = СF (t+1)/(I-g), ahol:

CF (t+1) - cash flow az előrejelzés utáni időszak első évére;

g a pénzügyi áramlás növekedési üteme;

I - diszkontráta.

Ezt a modellt akkor kell használni, ha:

• nagy értékesítési piaci kapacitás;
• stabil nyersanyagellátás;
• ingyenes hozzáférés a finanszírozáshoz;
• kedvező légkör a piacon.

Ha a vállalkozás csődje és további ingatlanértékesítés várható, a vállalkozás értékének kiszámításához használja a képlet:

P = (1-Lav) x (A-O) - P folyadék, ahol:

P likvid - a vállalkozás felszámolásának költségei;

L av - kedvezmény sürgős felszámolás esetén;

O - a kötelezettségek összege;

A a vállalat eszközeinek értéke az átértékelés figyelembevételével.

Költségek többek között a következők költségeiből áll:

• biztosítás és adózás;
• ellenőrzés;
• kifizetések a személyzetnek;
• üzleti értékbecslési szolgáltatások fizetése.

Felszámolási érték attól függ, hogy a vállalat hol található, mekkora vagyona, milyen a piaci légkör és egyéb tényezők.

Milyen szakaszokon kell keresztülmennie minden vezetőnek az üzleti értékelés során?

Ebben a pillanatban üzleti értékelések Három alapvető lépést kell meghatározni:

• Előkészületi szakasz.
• Értékelési szakasz.

• A végső szakasz.

Ezekben a szakaszokban az üzleti érték értékelése a következő sorrendben történik:

1. lépés. Standard és értékelési módszerek kiválasztása.

A munka első szakasza a fajlagos költség meghatározása az ügy költségére vonatkozó jelenlegi szabványoknak megfelelően. A szabványok után üzleti értékbecslés elhatározták, olyan munkamódszereket kell választania, amelyek egy adott esetre méltányosak.

2. lépés. Információk készítése értékelés céljából.

Az értékelési módszerek kiválasztása után fel kell használnia a munkához szükséges adatokat. Az információk a következő forrásokból szerezhetők be:

• a munkavégzés szervezése;
• tőzsde;
• statisztikai adat;
• marketing elemzés.

A szabvány szerint ez az információ a következőkre terjedhet ki:

• A társaság tulajdonságai, a részvényesek részesedése az értékelendő értékpapírok teljes mennyiségében, a mennyiségi sorozat jellemzői, különféle kiváltságok és felelősségek, a megállapodásokat befolyásoló tényezők.
• A cég jellemzői és fejlődési szakaszai.
• Pénzügyi adatok a céggel kapcsolatban.
• Vállalati kötelezettségek.
• A szervezet számára fontos iparági mutatók.
• A vállalat számára fontos gazdasági tényezők.
• Az információkeresés piacának helyzete. Példa - alternatív befektetések megtérülési rátáira vonatkozó adatok, egyesülések és vállalati átszervezések adatai.
• Információ a különböző tranzakciókról a cég nevével, és a teljes részvénycsomagban található részvények mennyiségével.
• Egyéb adatok, amelyek az értékelés szempontjából jelentősek.

Egy vállalkozás értékének felmérésekor az aktuális mutatók figyelembevételével egy adott időre vonatkozó pénzügyi kimutatásokat kell használni.

A mutatók között eltérések adódhatnak bármilyen tényező okozta torzulás miatt.

Tipikus példák:

• az információs számviteli standardok változásai;
• az alapok tulajdonságainak változásai;
• árfolyam-ingadozások;
• szerkezeti árváltozások.

Ilyen esetekben be kell vezetni egy bizonyos szabványt, amelyet ezekben a számításokban használni fognak. Kiigazítási folyamat következik, amely gyakran magában foglalja:

• A cégről és analógjairól szóló adatok közös nevezőre hozása.
• Az előző érték átalakítása a jelenlegi értékké.
• A bevételi tételek úgy igazítása, hogy a vállalat tevékenységének hosszú távon elért legfontosabb eredményeit lehessen elérni.
• A kiadási oldalhoz kapcsolódó, nem funkcionális eszközök elszámolása.

A pénzügyi beszámolás egységes alapokra helyezése.

Ha az állami számviteli rendszerről beszélünk, akkor a szervezetnek mindig megvan a joga, hogy meghatározza a fenntartási módszereket. Ezt a választást egy évig meg kell erősíteni, és később módosítható.

A felhasznált pénzügyi kimutatásokat is egységes formába kell hozni. Az orosz törvények nem tartalmaznak szabványokat az ilyen dokumentáció létrehozására. A legjobb megoldás az, ha a jelentéseket az IAS/GAAP/FRS szabványhoz igazítjuk.

• A vezetői beszámolás, mint a belső kontroll eszköze

Az inflációhoz használt információk módosítása

Üzleti értékelés bizonyított mutatók használatával kell megtörténnie. Jelentős áringadozás esetén korrekcióra van szükség.

A pénzgazdálkodás két lehetőséget kínál a mutatók megváltoztatására:

• az eszközök változása az infláció állapotától függően;
• figyelembe véve az infláció hatását deflációs mutatók segítségével.

Az egyes megközelítések végeredményének megszerzésében mutatkozó különbségek enyhén változnak azokban az országokban, ahol kialakult piac és minimális az infláció.

A legjobb, ha az Orosz Föderációban működő vállalkozás értékét az inflációs rátákon alapuló bizonyos összegek közvetlen kiigazítási módszereivel értékeli.

Az inflációs mutatók a vállalat tevékenységi területétől függően a következők lehetnek:

• szervezeti árindex;
• fogyasztói árindex;
• az árszínvonal esetleges leértékelése;
• egy adott szervezetre számított árindex.

3. lépés Pénzügyi ügyek felmérése a szervezetben.

Egy vállalkozás értékének felméréséhez előzetes kutatást kell végezni, hogy fontos információkhoz jussunk az adott cégről.

Egy szervezet pénzügyi helyzetének felméréséhez olyan modellt kell választania, amely lehetővé teszi:

• Vegye figyelembe az inflációra gyakorolt ​​hatásra vonatkozó mutatók kiigazítási modelljét.
• Mutassa be a szervezet pénzügyi helyzetét az értékelés időpontjában.
• Megérteni, hogyan felel meg a szervezet pozíciója a gazdasági biztonság szintjének.
• Határozza meg a lehetséges működőtőke-többleteket.

A szervezet pénzügyi helyzetének felmérésének módszertana három megközelítés egyikét foglalhatja magában:

• Első megközelítés a különböző adósságkötelezettségek eltérő kezelésére utal, figyelembe véve a lejáratokat. A készpénzinjekciók intenzitását meghatározzák. Ellenőrzik, hogy egy adott időre elegendőek-e. Ez a megközelítés figyelembe veszi az elsődleges áramlási adatok használatát.
• Második megközelítés likviditási mérleget használja. Ez lehetővé teszi a szervezet pénzügyi helyzetének meghatározását és a többlet kiszámítását egy adott időpontban.
• Harmadik megközelítés egy adott időpontban rendelkezésre álló források összehasonlításával kapott mutatók használatán alapul.

Az egyes opciók gyakorlati alkalmazása releváns a kritikus szint meghatározásához. Lehetővé teszi egy vállalat pénzügyi helyzetének fizetőképessége alapján történő meghatározását. Leggyakrabban a végeredmény a szervezet pénzügyi ügyeinek helyes megértése. Ez az információ felhasználható a vállalat értékelésére.

4. lépés. Szervezeti kockázatértékelés.

A gyakorlatban leggyakrabban a megnövelt diszkontráta módszerét alkalmazzák. Ez határozza meg azt a többletjövedelmet, amely kockázat nélkül meghaladhatja a jelenlegi mértéket. Ebben az esetben általában a CAPM / ART modelleket használják.

5. lépés. A szükséges számítások elvégzése, amelyek összhangban állnak a vállalat teljesítményének értékelésére kiválasztott módszerekkel.

6. lépés. Költségkiigazítás.

Bármilyen műveletet is meg kell tennie: előrejelzést készíteni vagy az elmúlt szezonok adatait ellenőrizni, a vállalkozás értékének becslése a legfontosabb változók közül több használatával történik. Lehet, hogy van eltérő jelentése adott helyzethez. A költségekre vonatkozó következtetést azonban gyakran több változó alapján vonják le:

• egy adott részvény nagysága;
• szavazati jogok;
• a vállalat nyereségének volumene;
• tulajdonjoggal kapcsolatos rendelkezések;
• különleges körülmények;
• egy adott cég pénzügyi helyzete.

Fontos figyelembe venni azt is, hogy végül az összes részvény összege gyakran eltér a társaság egészének értékétől, mivel jogai és érdekei eltérnek az egyes részlegek érdekeitől.

• Versenytárskutatás: hogyan juthat hozzá a szükséges információhoz

A cég értékének hozzáigazítása a pénzügyi helyzethez

A fő belső tényező, amelyet figyelembe kell venni, a vállalat pénzügyi értékelése. Ez azért meghatározó mutató, mert ha egy céget csőd fenyeget, akkor az értékelés más, mint egy fizetőképes vállalkozásé.

Többlet forgótőke

Annak érdekében, hogy figyelembe vegyük a vállalkozás állapotát az értékelés időpontjában, fontos figyelembe venni a forgóeszközök többletét vagy hiányát.

A forrástöbblet vagy -hiány meglétét a szükséges forgótőke és a rendelkezésre álló források összehasonlítása határozza meg.

Ha az elemzés eredményeként forgótőke-többlet alakult ki, akkor azt hozzá kell adni a vállalat tényleges értékéhez, mert ez az érték a magas likviditású, igénybe nem vett eszközöket jelzi.

Ha az aktuális összegre hiányt állapítottak meg, akkor azt le kell vonni a cég összértékéből, hiszen ez az érték az a pénzügyi forrás, amelyet a befektetőnek a szervezet számára a minőségi működés érdekében be kell vinnie.

Egy bizonyos részvény társasági árának módosítása. Az ellenőrzés mértéke

Az ellenőrzés költsége a szervezet irányításához. Ha az ilyen ellenőrzések hatását értékelik, fontos meghatározni, hogy egy adott helyzethez rendelkezésre állnak-e különféle ellenőrzési elemek, és megérteni, hogy ezek hogyan befolyásolják az eljárás költségeit.

Íme az irányításhoz kapcsolódó legfontosabb jogok:

• a vezetőség kinevezésének és az igazgatók jóváhagyásának joga;
• a munkavállalók különféle típusú kiváltságaihoz való jog;
• a konkrét irányelvekhez és a szervezet tevékenységeinek megváltoztatásához való jog;
• az eszközök felszámolásának, valamint megszerzésének joga;
• az emberek kiválasztásának joga közös ügyek intézésére és üzleti kommunikációra;
• döntés joga más társaságok megszerzésének folyamatáról;
• a társaság eladásának, feltőkésítésének és bezárásának joga;
• vagyonának a szervezet számára történő megszerzésének vagy értékesítésének joga;
• társasági részvények bejegyzési joga;
• osztalékfizetéshez való jog;
• a meglévő törvényi dokumentumok megváltoztatásához való jog.

A fenti felsorolás alapján érthető, hogy a társaságban meghatározó részesedéssel rendelkező személynek számos olyan fontos joga van, amellyel a részvényes nem rendelkezik. Minden ilyen esetet külön kell megvizsgálni. Ha szinte minden vezérlő hiányzik, a vállalat becsült értéke csökkenhet. Ha egy kisebbségi érdekeltség nem vesz figyelembe egy elemet, akkor fontos figyelembe venni az értékelés kialakításakor.

Három fő megközelítés létezik a csomag költségének ellenőrzés nélküli elszámolására:

1. A teljes vállalat értékelésének arányos részesedése, a kedvezmények nélkül.

2. Összehasonlítás a nem ellenőrzött csomagok értékesítésével.

3. Alulról felfelé irányuló megközelítés. Először meg kell érteni, hol van a nulla pont, majd a többi elemet a nem irányító részesedés árán összegzik.

A társaság értékének módosítása egy adott részvényhez. A likviditás egy vállalat rövid időn belüli eladásának képessége. Lehetővé teszi, hogy jelentősen növelje vállalkozása értékét. Ha nincs likviditás, akkor a vállalat értéke csökken egy jövedelmezőbbnek bizonyuló üzlethez képest. Más szóval, a piac fizeti a likviditás költségeit, és mindent megtesz a vállalat értékének csökkentése érdekében, ha nincs likviditás.

A zárt társaságokban lévő részesedésnek jellemzően nincs súlya a magas likviditású nyílt szervezetek piacán. Ugyanakkor egy ilyen szervezet aránya kisebbnek bizonyul a nyitott szervezetek paramétereihez képest. A különböző csomagok relatív likviditása számos tényezőtől függ. A társaság részesedése nagyon fontos tényezőnek bizonyul.

A legtöbb esetben egyszerűbb egy kis részesedést eladni egy vállalkozásban, míg más cégeknél könnyebb a nagy részesedést. Idővel, ha egy vállalkozás értékét felmérik, a likviditási tényező jelentőssé válik.

Ha a csomag nem likvid, akkor ezt háromféleképpen lehet megérteni:

• a diszkontráta növelése a nem likviditáshoz kapcsolódó jellemzők figyelembevétele érdekében;
• kedvezmény a likviditás hiánya miatt;
• likviditási kedvezmény.

Kulcsfontosságú vezetők

A zárt szervezetek fő minőségi jellemzője, hogy a vállalat vezetői közül egy vagy több embertől függenek. Egyes esetekben ez a tényező meghatározó jelentőségű, ezért az értékelés során külön módosítani kell.

• A szervezet alaptőkéje: méret, számvitel, elemzés és audit

A termelés alacsony diverzifikációja

A legtöbb zárt cég kis termékválasztékkal rendelkezik. Egy ilyen politika növeli számukra a kockázatokat és szűkíti a fejlesztési lehetőségeket, mert a kis választék gátja a fogyasztói növekedésnek.

Egyéb tényezők

A különböző iparágaknál figyelembe veendő egyéb tényezők az üzlet intenzitásától és a vállalat fejlesztési erőfeszítéseitől függenek. További figyelembe vett mutatók a működés nagysága, a vállalat pozíciója az iparágban, valamint összehasonlítása más szervezetekkel.

7. lépés Vállalkozásértékelési jelentés készítése.

Jelentés készítése ennek érdekében üzleti értékbecslés a BVS-VIII szabvány szerint végezzük.

A jelentésnek a következőket kell tennie:

• az elemzést és a következtetést a lehető legvilágosabban és érthetőbben mutassa be;
• referencia információként adja meg az értékelés részleteit.

Leggyakrabban a következő szakaszokat láthatja a jelentésben:

1. Bevezető rész.

2. Makrogazdasági információk.

3. Információk az iparágról.

4. A szervezet leírása.

5. Az adatforrások leírása.

6. Pénzügyi elemzés a vállalat számára.

7. A szervezet állapotának értékelése és következtetés.

Az üzleti érték becslése egy vállalat példáján

Példaként tekinthetjük az Arbeiten cég helyzetét, amely kenyérpirítókat gyárt, és berendezéseit kizárólag nagykereskedelmi értékesítéssel végzi más cégek számára. Az Arbeiten fő előnye a minőség, míg a versenytársak alacsonyabb árakat használnak.

A versenytársak ellensúlyozására a vállalat törekszik nagyüzemi termelésre, miközben költségtakarékosan működik.

1. szakasz. Költségtényezők meghatározása

A vállalat értékének felméréséhez a következő értéktényezőket határoztuk meg:

• Az értékesítés üteme nő.
• A költség- és értékesítési mutatók aránya.
• Az adminisztratív és kereskedelmi költségek összefüggése az értékesítéssel.
• Hatékony társasági adókulcs.
• Kamatláb.
• A késztermékek és készletek összefüggése az értékesítéssel.
• Nyersanyagok és anyagok összefüggése az értékesítéssel.
• A vevőállomány és az értékesítés aránya.
• A szállítók és az értékesítés aránya.
• A rövid lejáratú hitelek és az eladások aránya.
• Az értékcsökkenés befektetett eszközökhöz viszonyított aránya.
• A nettó befektetés aránya az árbevétel növekedéséhez.

Az objektív modell elkészítéséhez az 1999-2002 közötti időszakra vonatkozó pénzügyi kimutatások adatait használtuk fel.

Ebben az esetben a 2003-tól 2010-ig tartó időszakot kellett volna megjósolni. A további számításokat túlzónak ítélték, mivel abban az időben a kenyérpirítók iránti kereslet csökkenése várható.

2. szakasz. Feltevések megfogalmazása

Az előrejelzés elkészítéséhez a szakértők számos feltételezést fogalmaztak meg:

• Az értékesítés növekedési üteme a kezdeti 25%-ról évi 2%-ra csökken.
• A profitszint fenntartása érdekében a vállalatnak össze kellene hangolnia a kenyérpirító árait versenytársaiéval, ami 80%-ról 84%-ra változtatná költségeit.
• A forgóeszköz-elemek megőrzik arányukat.
• Az effektív jövedelemadó kulcsa eléri a 15%-ot, a hitelek kamata 14%-ra csökken.
• Az adminisztratív költségek az árbevétel körülbelül 6%-át teszik ki.
• Az olyan mutatók, mint a tőkebefektetés mértéke, az értékcsökkenés és a rövid lejáratú hitelfelvétel nem változnak.

3. szakasz. Cash flow számítás

2004-ben néhány mutatót a következőképpen számítottak ki:

• P (2004) = P (2003) × (1 + TRP (2004)) = 500 × (1 + 20%) = 600 millió rubel.
• S (2004) = P (2004) × S/P (2004) = 600 × 81% = 486 millió rubel.
• A (2004) = VA (2004) × A/OS (2004) = 158 × 9% = 14,2 millió rubel.
• NP (2004) = EBIT (2004) × ENP (2004) = 61 × 9% = 5,49 millió rubel.
• OA (2004) = (GP/P (2004) + SM/P (2004) + DZ/P (2004) × Megvalósítás (2004) + DS (2004) = (7,5% + 9,4% + 5 %) x 600 + 3 = 134,4 millió rubel.
• O (2004) = (KZ/P (2004) + KrZ/P (2004)) x P + DolZ (2004) = (5% + 6%) × 600 + 0 = 66 millió rubel.

Az előrejelzési időszak összes szükséges paraméterére vonatkozó adatok lehetővé teszik a pénzáramlás összegének kiszámítását:

FCF (2004) = 61 × (1 - 0,09) - [(246 - 223 + 5) - 14] - [(44 - 38) + (56 - 47) + (30 - 25) - (30 - 28 )] = 13,5 millió rubel.

Így alapvető becslést kaphat a szervezet pénzforgalmának értékéről a 2003 és 2010 közötti időszakban - 270,1 millió rubel. Ez a szám tájékoztató jellegű, mivel az előrejelzés utáni időszak cash flow-inak értékét nem veszik figyelembe.

Céginformáció

ADE professzionális megoldások. Tevékenységi kör: vállalkozásfinanszírozási szaktanácsadás (IFRS szerinti pénzügyi kimutatások készítése, pénzügyi és adószakértelem, IPO előkészítése, vezetési tanácsadás). Szervezeti forma: LLC. Helyszín: Moszkva. Alkalmazottak száma: 20. Éves árbevétel: 50 millió rubel. (2010-ben). Főbb ügyfelek: AvtoVAZ, Atomredmetzoloto, Integra, Lunch, Mazda Motor Rus, Miel, OGK-2, RusHydro, Rusjam, Yamal LNG, Trivon Group, Vimetco, Storm Capital Management alap.

Privolzhsky Pénzügyi Tanácsadó és Értékelő Központüzleti értékelési és vállalati értékmenedzsment szolgáltatásokat nyújt. A „Nemzeti Elismerés 2004” verseny nyertese a „Legjobb értékelő cég” kategóriában. Az ügyfelek között megtalálhatók a LUKOIL csoport vállalkozásai, az OJSC GAZ, a Krasnoye Sormovo üzem, a Nyizsnyij Novgorodi Gépgyártó üzem és a Nyizsnyij Novgorod Nemzetközi Repülőtér.